中国电信-深度报告：均衡&amp创新奠定领先优势-210810-三个皮匠报告

中国电信-深度报告：均衡&创新奠定领先优势-210810（27页）.pdf

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中国电信-深度报告：均衡&创新奠定领先优势-210810（27页）.pdf

上传人：栗****苦编号：48709 2021-08-11 PDF PDF 27页 2.29MB 55张图表

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受 5G 和权益拉动，公司 ARPU 逐步得到恢复。5G 渗透率提升带动公司移动用户 ARPU 企稳恢复，2021 年上半年，公司 5G 用户ARPU 达到 57.4 元，5G 迁转前后 ARPU 提升 10%。2021 年上半年移动用户 ARPU45.7元，同比增长 2.9%，二季度单季 ARPU 达到 45.9 元，较一季度 45.6 元进一步提升。公司目标 2021 年 5G 用户净增 8000 万户，2020 年底，公司移动用户数为 3.51 亿户， 5G 用户数为 8650 万户，目标 2021 年移动用户净增 1200 万户，以此测算，到 2021 年底，公司 5G 用户渗透率将达到 1.665 亿户/3.63 亿户=46%。移动业务收入增速持续领跑行业，5G 驱动继续向好。移动用户持续增长，带动公司近年来移动业务增速领跑行业，2020 年公司移动服务收入 1816 亿元，同比增长 3.5%，占通信服务收入比例达到 48.6%。叠加 5G 用户渗透率提升带动 ARPU 企稳恢复，2021 年上半年公司移动服务收入 979 亿元，同比增长 8.2%，增速超预期。随着未来 5G 用户渗透率的持续提升和 5G 应用的发展，公司移动业务增速有望继续保持乐观的发展预期。

报告速读

本文主要对中国电信（00728.HK）进行了深度研究。文章指出，中国电信在移动用户新增数量、产业数字化收入规模和通信服务收入增速上领跑行业，展现出均衡发展和创新领先的优势。行业反转确立，公司成长性有望超预期。5G共建共享将明显降低公司成本压力。文章预测，2021-2023年，中国电信的收入增速分别为12.3%、11.7%和12.0%，利润增速分别为24.9%、5.5%和13.7%。首次覆盖，给予“买入”评级。

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