食品饮料行业调味品专题：走出泥淖调味品15~17年复盘与本轮展望-210809（31页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：48588

2021-08-10

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1、格局变化：阶段性调整后行业集中度加速提升行业集中度和市占率变化：从历史归纳角度看，提价周期加速行业集中度提升，改善行业竞争格局。 16年龙头市占率和行业集中度提升幅度较高。成本上行周期，对于海天以及中炬这类品牌基础夯实的企业来说，可以通过提价转移成本压力，同时大企业大销量有助于摊销成本上涨的压力，利好龙头企业。与09、12年类似，16-17年，市场集中度、龙头企业市占率加速提升。股价表现：15年表现更强，16-17年显著弱于白酒 15年调味品板块表现优异。15年，调味品板块整体涨幅要高于白酒板块，虽然全年估值涨幅不及白酒，但在15年中旬估值最高涨幅一度达到61%，而白酒年内估值最高涨幅近32

2、%。 16年估值消化。16年，调味品板块业绩增速放缓，估值消化，指数全年跌幅18%，而白酒则实现业绩与估值的双升。 17年随着业绩反弹，估值也有所修复。17年，调味品板块随着整体业绩的反弹，估值实现一定修复，但股价与估值涨幅仍显著慢于白酒。格局变化：阶段性调整后行业集中度加速提升行业集中度和市占率变化：从历史归纳角度看，提价周期加速行业集中度提升，改善行业竞争格局。 16年龙头市占率和行业集中度提升幅度较高。成本上行周期，对于海天以及中炬这类品牌基础夯实的企业来说，可以通过提价转移成本压力，同时大企业大销量有助于摊销成本上涨的压力，利好龙头企业。与09、12年类似，16-17年，市场集中度、龙头企业市占率加速提升。

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