格林美-搭乘新能源快车打造高品质前驱体龙头-210808（16页）.pdf

1、公司分析：“城市矿山”+自建镍资源基地+国际巨头战略合作研发投入高，聚焦高镍产品过去5 年公司累计投入研发约25 亿，占当期利润80%以上。公司研发经费近年来快速增长，2018-2020 年，公司研发投入分别为 5.96 亿元、6.68 亿元、6.18 亿元，占净利润比例分别为81.59%、90.84%、149.72%，体现出公司持续推进创新的力度。公司2020 年新申请专利 225 项，较2019 年小幅下降，但新授权专利不降反升，达到 222 项，在 2020 年中国企业专利实力 500 强榜单中位居第 159 名，同比提升了 56 名次，在4000 多家 A 股上市公司中，公司在有效发明

2、专利 500 强中位列第173 位，在原中小企业板发明专利 100 强中位列第34 位。截至 2020 年末公司自主研发了百余项核心技术，累计申请 2181 件专利，制修订273 件国家和行业标准，取得了三元动力电池原料与材料制造、电子废弃物循环利用、硬质合金废料综合利用、报废汽车综合循环等行业关键技术成果。全面实施三元前驱体材料由5 系、6 系产品向8 系以上高镍产品的转型升级。公司在超高镍低钴前驱体、四元前驱体、无钴前驱体等前沿产品领域全面突破关键技术，部分产品通过行业头部企业论证。Ni 含量达到96%的超高镍低钴(含钴 1.5%)前驱体实现商用化，NCM91 多晶、NCM90 单晶与 N

3、CMA 四元前驱体进入量产阶段。三元前驱体中 8 系以上高镍产品出货量占比 50%以上，NCA9 系超高镍产品出口量占比超 43%，达 1.8 万吨，同比增长超过 35%，成为全球第二大9 系前驱体供应商，仅次于日本住友。预计2021 年 8 系以上高镍低钴、高镍单晶、四元、无钴、核壳等新一代前驱体材料的出货量占比70%以上，并逐步达到占比90%以上。新能源材料的关键质量指标全面提升，达到全球先进水平。磁性异物水平是衡量前驱体质量的关键指标，公司前驱体全面实现了 ppb 级管控，三元高镍前驱体材料磁性异物含量全面控制至 2ppb 以下水平，处于行业领先地位，冲击世界顶端质量。2021 年三元前

4、驱体的全部产品磁性有害异物控制在 3ppb 以下，高级产品磁性有害异物控制在 1ppb 以下。打造动力电池循环价值链，盈利能力领跑同业公司不断强化国内钴镍废料回收业务。2020 年公司回收处理的废旧电池(铅酸电池外)占中国报废总量的 10%以上，公司整体循环再生的钴资源超过中国原钴开采量，循环再生的镍资源占中国原镍开采量的 6%以上。公司积极构建 “2+N+2”动力电池回收利用产业体系，2-武汉+无锡两个综合回收处置中心;N-公司其他回收处置基地+其他社会回收网络，以平台化模式发展上下游的回收网络平台;2-荆门+泰兴两个资源化利用中心，形成"武汉+荆门"与"无锡+泰兴"两个闭路循环的动力电池综合利用产业链。目前设计总拆解处理能力 45 万套/年，今年预计回收总量突破3 万吨，并计划于 2025 年达到 25 万吨。公司与全球 280 余家汽车厂和电池厂签署协议建立废旧电池定向回收合作关系，成功实现了“签约 50%、回收 30%”的市场战略，打造“废旧电池原料再制造材料再制造电池组再制造再使用梯级利用废旧电池”的新能源全生命周期循环价值链。