2021年东方证券公司资管业务与财富管理市场前景研究报告（25页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 4 Aug 2021 3 目目 录录 投资要点 . 4 投资风险 . 4 1. 公司背景及竞争地位 . 5 2. 依托强大投研能力，把握行业发展契机，转型深耕财富管理 . 6 2.1 财富管理市场方兴未艾 . 6 2.1.1 资金层面：居民财富增加，对财富保值增值需求强烈 . 6 2.1.2 宏观层面：中国产业结构升级+房住不炒，权益投资愈发重要 . 7 2.1.3 刚兑预期打破提升权益资产吸引力 . 8 2.2 东方证券依托强大投研能力，转型深耕财富管理 . 9 2.2.1 经纪业务稳步发展，积极转型财富管理 . 9 2.2.2 投资管理业务：三轮驱动，助力

2、深耕财富管理 . 11 3.证券销售及交易业务：深耕行业个股研究，投资收益率名列前茅 . 15 4.投资银行业务：把握市场机遇，持续稳定发展 . 17 4 Aug 2021 4 投资要点投资要点 公司立足上海，营业网点覆盖全国，为内地大型券商。公司在大资管、基金业务、自营交易方面长期保持领先地位，提供证券、期货、资产管理、理财、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式专业综合金融服务。公司连续 12 年获得 A 类AA 级或 A 级券商评级。公司于 2016 年 7 月 8 日在香港联交所主板上市，成功打造 A+H 股上市的发展平台。 估值及投资建议：估值及投资建议： 我们预计公司2021-2

3、023E年每股净利润分别为0.76、0.92、1.07元，每股净资产分别为9.27、9.96、10.72元。使用可比公司估值法，给予其2021年1.8xP/B，对应目标价16.69元，维持“优于大市”评级。 我们看好公司主要基于以下几个逻辑：我们看好公司主要基于以下几个逻辑： 1） 综合型大券商，多业务排名居前。综合型大券商，多业务排名居前。公司特点鲜明，资管业务具有绝对优势。公司总资产、营业收入、净利润基本排在行业前 15 位。公司特色鲜明，旗下东证资管是国内首家获批的券商资管子公司，并在 2013 年获得首张券商公募基金牌照，在券商资管行业处于领跑地位，资管收入常年排名行业第一，具有绝对优

4、势。同时公司依靠多年积累的强大的投研能力，积极推进传统经纪业务向财富管理的转型，近年来代销收入亦排名靠前。 2） 财富管理需求强烈，公司财富管理转型已初具成效。财富管理需求强烈，公司财富管理转型已初具成效。改革开放后我国居民财富水平逐步改善，对财富保值增值需求强烈。过去 20 年居民资产主要配置在房产上，当前我国居民的资产配置依然是低配权益。展望未来，我们认为在产业结构升级、利率下行、政策扶持机构化、以及机构和权益资产优秀的收益率的大背景下，居民资产配置将进一步转向权益，权益财富管理市场方兴未艾，潜力巨大。公司通过低成本、高效率的“轻型化”营业网点扩张和线上服务平台的拓展，并围绕客户需求提供差

5、异化及个性化的增值服务，着力打造“全业务链”多元化综合金融服务平台，已依靠多年积累的强大的投研能力，积极推进传统经纪业务向财富管理转型。 3） 资管业务行业领跑，牌照齐全。资管业务行业领跑，牌照齐全。东方证券的资产管理业务主要通过全资子公司东证资管展开。东证资管是国内首家获批的券商资管子公司，并在 2013 年获得首张券商公募基金牌照，在券商资管行业处于领跑地位。2016 以来，东方证券主动管理占比超 90%，远高于行业平均。2013 年以来，旗下参股基金汇添富非货基规模快速增长，2020 年末非货基管理规模达 5716 亿元，8 年复合增速近 40%。 投资风险投资风险 1、经纪业务面临量价

6、双杀的风险。 2、金融政策改革推行不达预期。 3、市场持续低迷，债市波动。 4 Aug 2021 5 1. 公司背景及竞争地位公司背景及竞争地位 东方证券成立于 1998 年 3 月 9 日，总部设在上海，现有注册资本 69.94 亿元，公司于 2015 年 3 月 23 日登陆上交所，2016 年 7 月 8 日 H 股上市，成为行业内第五家 A+H 股上市券商。公司经过 23 年的发展，已从一家仅有 586 名员工、36 家营业网点的证券公司，逐渐壮大为一家总资产超过 3000 亿，净资产超过 600 亿，员工6000余人、在全国87个城市设有177余家分支机构，提供证券、期货、资产管理、