星宇股份-公司深度报告：车灯升级路线清晰智能化再上新台阶-210804（19页）.pdf

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1、自主车灯品牌突围外资巨头，有望充分受益国产替代车灯制造行业和整车制造行业联系紧密。伴随中国汽车市场崛起，国外整车制造企业纷纷在中国设立生产基地，同时国外整车厂原有的一些车灯供应商也进入中国市场。车灯行业存在较高资质壁垒，整车厂换供成本高昂，合资/外资车灯厂商长期以来占据较高市场份额。国内自主品牌车灯厂商起步较晚，客户资源方面不如合资/外资独资车灯厂。星宇股份客户资源优质，是少数切入BBA 豪华品牌的国内自主车灯企业。星宇股份作为自主车灯品牌龙头，早期最大客户为奇瑞，而后逐渐切入合资整车厂以及外资豪华品牌，一汽大众销售占比快速提升、成为公司第一大客户。目前在国内自主车灯厂商之中，星宇股份客户资源

2、更为优质，切入戴姆勒、宝马、通用等外资品牌车企，而自主车灯厂山东鲁得贝、浙江金业等，客户以自主品牌为主。切入外资车企供应体系、加速国产替代充分证实了星宇车灯产品的实力，带动其规模快速扩张，使其成为率先突破外资车灯厂商包围的自主龙头。我们认为，星宇顺利拓展客户的利器 在于三重竞争优势：技术、成本、快速响应。持续研发投入，强化产品技术及质量方面优势研发投入持续增长，研发人员数量显著增加。公司高度重视研发投入，2014-2020年间，研发费用自69.5 百万元提高至 308.6 百万元，年均复合增速 28.2%，研发费用占比稳定在 4%左右，和日系车灯巨头斯坦雷研发投入比例相近，海拉本身业务包含较多

3、传感器、汽车电子类产品，研发投入显著高于传统的车灯组装企业。2014-2020年间研发人员数量从 457 人增加至 1065 人。近年来，公司智能大灯产品、车灯软件研发取得多项突破。2016 年以来，公司相继在 ADB 前照灯研发、夜间辅助驾驶解决方案(NADS)、激光远光前照灯、像素式前照灯、感应式室内灯等方面取得突破，顺利实现多款智能车灯产品的量产。截至2020 年10 月，公司已获得发明专利 76 项，实用新型专利595 项，外观设计专利210项。公司还自主研发了多款智能控制车灯软件，如：矩阵式及机械式自适应前照灯控制器软件、ADB 前照灯相关控制面板软件、激光大灯软件设计软件等。相比其他内资车灯厂商，公司持续的研发投入带来了一定的技术优势。公司所设实验室获国家部委以及多家知名车企认可。2010 年，公司被国家发改委、科技部、财政部、国家税务总局、海关总署五部委联合认定为“国家级企业技术中心”。公司的检测中心已经过中国合格评定国家认可委员会以及宝马、奥迪、大众汽车、上汽通用等知名车企认可。