紫金矿业-深度跟踪报告之六：世界级项目顺利投产爆发式增长逐季兑现-210802（37页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：47914

2021-08-03

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1、三费及财务结构维度：费率控制依旧优异，财务结构持续优化销售费用率处于历史低位，管理费用率保持环比下滑趋势。1)销售费用：紫金矿业2021Q2 销售费用为 1.03 亿元，销售费用率降至 0.17%，处于历史低位，主要是本期运输费计入营业成本所致;2)管理费用：2021Q2 管理费用为 14.07 亿元，同比/环比+35.2%/+0.8%，主要是新并购企业增加所致，管理费用率环比下降至 2.26%。利息费用下降，利息收入上升，财务费用整体下降。1)2021Q2 财务费用为 3.19 亿元，同比/环比-37.8%/-26.3%;2)2021Q2 利息费用为4.06 亿元，同比/环比-32.0%/-

2、32.9%;3)2021Q2 利息收入 2.07 亿元，同比/环比+16.29%/+29.38%;4)2021Q2 其他财务费用 1.20 亿元，环比+1.32 亿元，主要是汇兑收益减少和未确认的融资费用分摊所致。2021Q2 公司有息负债环比下降，资产/有息负债率处于历史低位。2021Q2 短期有息负债和长期有息负债分别为 205.3/523.9 亿元，环比-8.2/-6.7 亿元。杠杆率方面，目前资产负债率 55.5%，连续四个季度环比下降;有息负债率 36.7%，同比/环比分别下降 2.1/2.4个百分点，处于历史低位。我们认为随着卡莫阿铜矿、Timok 铜矿、巨龙铜矿和大陆黄金等项目建成投产，资源优势将加快转为经营效益，公司债务压力和杠杆率将进一步释放。

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