华荣股份-防爆电器龙头专业照明或成新增长点-210730（19页）.pdf

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1、海外深耕 16 载，华荣股份已获得大部分国家的资质认证及龙头客户的合格供应商资格。华荣股份自 2005 年确立海外拓展的目标之后，通过 16 年的时间获得大部分的主流防爆体系认证，同时进入了如埃克森美孚(XOM US)、雪佛龙(CVX US)、沙特阿美(ARAMCO AB)、巴斯夫(BAS GY)等主流石油化工相关企业的合格供应商名录，同时已获得 400 多个产品的国际认证证书，形成较强的渠道壁垒。据公司公告及调研，海外业务营收在 2015 年突破1 亿元，2020 年整体外向型营收为 5.7 亿元，2016-2020 年外向型营收 CAGR 为 41.64%。 2020 年全球防爆市场空间约

2、为 60 亿美金，CR4 约为 44.4%。据 Market&Market，防爆市场海外主要玩家为 Cooper Industry(未上市)、Appleton(未上市)、R.Stahl(RSL2 GR)和 Bartec(未上市)。其中，Cooper Industry 2012 年被 Eaton(ETN US)并购，据公司公告，并购时防爆相关营收约 16 亿美元，据 Bloomberg，2012-2020 年 Eaton 该业务大类营收内生同比增速为0，合理推断2020 年Cooper 防爆业务营收或仍为16 亿美元，约26.6%市场份额。Appleton 2014 年 1 月被 Eme

3、rson(EMR US)并购，收购时 2013 年营收约为5.2 亿美元，该业务大类 2014-2020 年营收增速为 5%，据此推测 2020 年该业务营收 5.5亿美元，约 9%市场份额。R.Stahl 2020 年营收 2.8 亿美元，约 4.6%市占率，Bertec 2020年营收约为 2.5 亿美元，约 4.2%市占率。2018 年以来，海外竞争对手业务规模和盈利能力均承压。据Bloomberg，海外竞争对手业务规模略显停滞，2013 年-2020 年，Eaton 2012年收购Cooper，Emerson 2014年收购Appleton后并入的板块及R.Stahl 营收同比增速多在-10%10%范围内波动，增长乏力，主要系欧美经济增长放缓，叠加疫情影响，全球石油化工新建项目进度放缓或停滞。同时，海外竞争对手盈利能力亦承压，以 R.Stahl 为例，其营业利润率自 2012 年 10%高点逐年回落，利润率水平显著低于华荣股份，且据调研，华荣的产品售价低于海外竞争对手约5%-10%。