商业贸易行业：韩国之鉴中国百货的市内免税成长空间致终将逝去的海外代购-200707（34页）.pdf

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1、百货卡位核心商圈，发展免税优势突出王府井获得免税牌照，有望迎来增长突破口。2020 年 6 月王府井发布公司公告宣布获得财政部授予的免税品经营资质。这是自 20 世纪 80 年代以来，继海南离岛免税政策之后，财政部首次批准免税零售经营牌照。王府井是继中免、日上免税、海免、珠免、深免、中出服、中侨之后，我国第八家拥有免税牌照的企业。 王府井百货拥有众多国际大牌商品，与品牌方关系密切，利于建立免税渠道品牌壁垒。王府井百货的商品种类与免税业商品种类重合度高，尤其是王府井香化产品销售超过 20%且保持高速增长，而免税业中香化产品同样为第一大产品，占比超过 30%。另外，免税行业主要运营销售品牌产品，对

2、运营商渠道能力提出更高的要求。王府井拥有 LV、Chanel、Gucci 等一线国际品牌，美妆品类也广泛覆盖，供应与采购能力强，在引进国际品牌上具备先发优势。拓展免税业务时王府井已有百货业务的规模和渠道优势，以及与欧美高端大牌的紧密关系可以使其及时、低价、全面供货，为消费者提供多样化的购物选择和高效的购物体验。王府井自有物业与母公司旗下业务可成为免税业务有力支撑。王府井拥有 18 个自有物业，2 个部分自有物业，其中总经营面积达到 118.9 万平方米，占比 38.6%。如果采用自有物业发展免税业务，则在租金费用等方面具备优势。王府井母公司首旅集团旗下酒店、旅游板块也可以与免税业务协同，为旅客

3、提供住宿和购物一体化的服务，推动免税的增长。王府井门店位于核心商圈，具有商圈集群效应。王府井百货门店大多位于城市核心地位，如果免税店布局在王府井百货门店中，则可依靠优越的地理位置和充足的客流量进行发展。尤其是北京王府井门店均位于北京市中心，2019 年首都机场出入境人次达到 2654万人，排名第二，且本地顾客消费能力强、外国游客数量多，有利于发展免税业务。公司多业态运营能力强，奥特莱斯业务增长强劲，自营业务毛利率稳步提升。2019 年奥特莱斯业务收入为 45.05 亿元，同比增长 24.75%，近三年维持较高速度增长。毛利润为4.7亿元，同比增长20.5%。2019年公司自营业务毛利率水平为18.64%，同比提升1.24pct。