重庆百货-首次覆盖报告：走出疫情恢复成长改革深化持续助推多业态发展-210623（35页）.pdf

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1、物美、步步高、重百三者协同，供应链、门店效率有望提升。2020 年公司控股股东商社集团混改正式落地，引进物美、步步高两大战略投资者。两者均为国内区域性超市的龙头企业，均具有丰富的零售经营管理经验。其中物美主要经营区域为华北、华东和西北地区，步步高主要经营区域为湖南、广西、江西、川渝地区(重庆地区门店已托管于重庆百货)。三者协同，将提升公司的门店效率、供应链优势，从而进一步提升重庆百货未来竞争能力。1)物美集团拥有丰富数字化转型与生鲜供应链经验。物美集团是国内零售企业数字化转型的典型范例，具有丰富的数字化转型经验。以数字化订单为例，物美的“30 分钟达”服务已覆盖北京市五环内 94%的住宅区，且

2、可为用户提供 8,400 个 SKU，远高于同期同行业约 3,000 个 SKU 的平均水平。2019 年物美收购麦德龙中国地区业务，麦德龙拥有专业化的零售团队及高标准的商品供应链体系，自主开发麦咨达可追溯体系以及“优速达”当日送货服务，能够保障生鲜食品的新鲜安全。未来重庆百货也可以受益受益物美的数字化能力和生鲜供应链优势，弥补传统零售企业的短板。2)步步高回归超市主业，聚焦数字化及供应链提效增速。步步高 2018 年战略重心重回超市主业以来，营收增长稳健，同年引入腾讯、京东两大战略投资者，以其数据产品、供应链能力赋能零售，提升公司数字化运营能力，实现线上流量的多元化经营。2019 年初，步步

3、高围绕生鲜为核心，深化供应链改革，统一前台运营、中台统筹和后端采购全流程环节。未来，重庆百货可与步步高深化合作，实现相邻区域的协同发展。汽贸板块：坪效稳步提升，毛利有待改善汽贸板块共 15 个代理品牌，位列重庆本土经销商首位。截至 2020 年末，重百汽贸板块共有 15 个代理品牌。经营 28 年以来，汽贸板块拥有 45 万乘用车保有客户，350 万台维修保养车辆。在 2020年中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜中，商社汽贸排名第 56 位，较 2019 年第 65 位上升 9个名次，位列重庆地区本土经销商首位。经销网点稳定增长，营收占比贡献稳定扩大。重百汽贸事业部已在重庆二、三线市场建立起完善的经营网络，在重要的县级区域如铜梁、涪陵、忠县等均建立分公司，搭建起了高效便捷的分销渠道，此外汽贸事业部于 2019 年进入四川地区市场，目前在四川地区设有一家汽贸门店。近五年，汽贸门店稳定增加，截至 2021Q1 末，公司共有 32 家汽贸门店。随着经销网点的稳定增长，汽贸板块收入增幅较快，占总营收比重显著提升，2016-2020 年比重分别为 16.57%、17.80%、18.44%、 21.66%。