国际货币基金组织（IMF）：2021年全球金融稳定报告（4月刊）（英文版）（92页）.pdf

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1、全球经济一直在努力承受长达一年的流行病带来的压力，但即使经济复苏在即，所有经济体都面临着新的挑战。由于全球金融不稳定的风险很高，决策者必须准备好调整政策，以应对潜在的动荡状况。受美国1.9万亿美元财政刺激计划的推动，国际货币基金组织的预测已提升至2021年全球经济增长6%。自疫情爆发以来的刺激措施遏制了破产数量，抑制了失业率的上升，更普遍地减少了经济创伤。此外，全球近10万亿美元的央行资产购买在保持低利率和金融条件宽松方面发挥了关键作用。但随着长期利率的上升，情况开始发生变化。10年期美国国债的收益率从2020年8月的略高于%上升到最近的约1%，几乎与大流行前的水平相当。这反映了通胀和增长前景

2、的改善实际收益率和市场隐含通胀率都有所上升，但中期通胀预期仍保持稳定。各国央行面临着严峻的权衡。收益率的上升可能会收紧财政状况，影响融资成本。在宏观和微观审慎工具尚不完善的情况下，进一步购买资产以撤销这种紧缩可能会对基于市场的金融产生意想不到的后果。企业和非银行部门的脆弱性不断上升，可能会危及中期金融稳定。新兴市场已经感受到了收益率上升的冲击。企业和主权发行人的借贷成本一直在稳步上升，而此时融资需求仍然极高。仍然宽松的金融条件仍然是有利的，但金融市场和投资组合流动的波动带来了重大风险。新兴市场政策制定者未来可能面临困难时期，通胀上升将导致货币政策空间更加受限，除非重新崛起的全球经济带来积极的溢

3、出效应。在许多司法管辖区，银行的盈利能力预计较低，这正成为阻碍使用资本缓冲来支持经济复苏的因素。当市场看到金融繁荣时，银行贷款可能变得紧张，并挑战许多国家的货币政策立场。令人担忧的是，主权银行关系在新兴市场明显加强，2020年1月后发行的60%主权债务最终出现在国内银行的资产负债表上。公司部门现在正处于十字路口。虽然一些公司从金融环境的宽松中获益并修复了资产负债表，但一些公司仍在苦苦挣扎，严重依赖政策支持。无论是在发达市场还是新兴市场，中小企业，甚至是一些大型企业的偿付能力风险仍然很高。本报告为企业部门提供了一个决策框架，以帮助决策者在备选政策之间进行分类。遵循环境、社会和治理(ESG)标准的资产市场自流感大流行的恢复阶段开始以来蓬勃发展。在2021年11月联合国气候变化大会(COP26)召开前夕，国际货币基金组织正在与其他国际金融机构、标准制定组织和绿色金融体系网络合作，制定气候披露标准，定义气候分类法，并改进气候数据。