2021年四川双马公司私募股权基金业务与中国 PE 行业研究报告（17页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 1. 四川双马：水泥制造四川双马：水泥制造+私募股权投资基金双轮驱动私募股权投资基金双轮驱动 . 4 1.1. 发展历史：剥离部分水泥业务，布局私募股权基金、教育多板块 . 4 1.2. 业务结构优化，私募股权基金业务贡献度提升 . 5 2. 由量到质，中国由量到质，中国 PE 行业结构性优化行业结构性优化 . 7 2.1. 私募股权投资基金业务的商业模式及盈利模式 . 7 2.2. 中国私募股权投资行业处于由量到质优化期 . 7 3. 水泥业务稳步发水泥业务稳步发展，私募股权基金业务潜力逐渐释放展，私募股权基金业务潜力逐渐释放 . 10 3

2、.1. 私募股权投资基金业务：潜力逐渐释放 . 10 3.2. 水泥业务：区域优势保障水泥业务稳步发展 . 12 4. 盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议 . 15 4.1. 盈利预测 . 15 4.2. 投资建议 . 15 图表目录图表目录 图 1：四川双马水泥股份有限公司股权结构图（截至 2020 年末） . 4 图 2：公司营业收入情况（单位：百万元） . 5 图 3：公司各业务收入占比 . 5 图 4：公司水泥业务收入及同比增速（单位：百万元）. 6 图 5：公司水泥业务占比 . 6 图 6：公司水泥业务销量（单位：万吨） . 6 图 7：公司水泥业务毛利率 . 6 图 8：公司毛利

3、润及毛利率（单位：亿元） . 6 图 9：公司各业务毛利润占比 . 6 图 10：公司净利润及 ROE . 7 图 11：私募股权投资基金数量及规模 . 8 图 12：新备案基金数量及规模 . 8 图 13：中国私募股权市场募资结构 . 8 图 14：美国私募股权市场募资结构 . 8 图 15：私募股权投资基金在投案例数量行业分布情况（单位：个） . 9 图 16：私募股权投资基金在投金额行业分布情况（单位：亿元）. 9 图 17：私募股权投资基金退出数量及规模 . 9 图 18：2019 年全国各省份人口净增长情况 . 13 图 19：2020 年全国熟料产能分布 . 14 图 20：202

4、0 年四川地区熟料产能分布 . 14 图 21：2020 年各省熟料产能前五企业市场占有率 . 14 mNoQpNmRpOmQoPmPmNxOyQaQ8QaQoMmMmOpOkPoOoReRmOwObRrQtMwMpNrONZqRyQ 表表 1：河南省和谐锦豫产业投资基金（有限合伙）股东信息：河南省和谐锦豫产业投资基金（有限合伙）股东信息 . 10 表表 2：乌和谐锦弘股权投资合伙企业：乌和谐锦弘股权投资合伙企业(有限合伙有限合伙)股东信息股东信息 . 10 表表 3：天津爱奇鸿海海河智慧出行股权投资基金合伙企业：天津爱奇鸿海海河智慧出行股权投资基金合伙企业(有限合伙有限合伙)股东信息股东信息

5、 . 11 表表 4：成渝发展相关政策：成渝发展相关政策 . 12 表表 5：宜宾市十四五交通规划及变化：宜宾市十四五交通规划及变化 . 13 表表 6：水泥板块业务预测：水泥板块业务预测 . 15 表表 7：私募股权投资业务板块预测：私募股权投资业务板块预测 . 15 表表 8：四川双马分部估值：四川双马分部估值 . 16 表表 9：可比公司估值表（截止：可比公司估值表（截止 7 月月 27 日收盘价）日收盘价） . 16 四川双马水泥股份有限公司（以下简称“四川双马” ）成立于 1998 年，主要从事生产、销售硅酸盐水泥系列产品。1999 年 8 月，四川双马在深圳证券交易所主板挂牌上市。

6、2016年 8 月，北京和谐恒源科技有限公司和天津塞克环企业管理中心（有限合伙）作为一致行动人，总计收购四川双马 50.93%股份。和谐恒源的实际控制人以及天津塞克环的共同实际控制人之一均为林栋梁先生， 林栋梁先生成为四川双马的实际控制人及最终控制人。 自此，四川双马由水泥制造转为水泥四川双马由水泥制造转为水泥+私募股权投资私募股权投资基金基金双轮驱动。双轮驱动。 图图 1：四川双马水泥股份有限公司股权结构图四川双马水泥股份有限公司股权结构图（截至（截至 2020 年末）年末） 资料来源：公司公告，天风证券研究所 1.1. 发展历史：剥离部分水泥业务，布局私募股权基金发展历史：剥离部分水泥业务