【公司研究】广电运通-AI转型场景为王数字货币加速催化-20200208[22页].pdf

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1、 广电运通广电运通（002152） AI 转型场景为王，数字货币转型场景为王，数字货币加速催化加速催化 李沐华（分析师）李沐华（分析师） 李博伦（研究助理）李博伦（研究助理） 010-83939797 0755-23976516 证书编号 S0880519080009 S0880119090057 本报告导读：本报告导读： 公司利用自身禀赋转型公司利用自身禀赋转型 AI 发展五大事业群， 并卡位智慧金融特定场景形成独特壁垒。发展五大事业群， 并卡位智慧金融特定场景形成独特壁垒。 未来数字货币的落地有望加速银行网点智能化转型，助推公司业务加速成长。未来数字货币的落地有望加速银行网点智能化转型，助

2、推公司业务加速成长。 投资要点：投资要点： 首次覆盖给予 “增持” 评级， 目标价首次覆盖给予 “增持” 评级， 目标价 12.72 元。元。 我们预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 7.69、10.16、13.00 亿元，对应 EPS 分别为 0.32、 0.42、0.54 元。综合考虑 PE、EV/EBITDA 两种估值方法，目标价为 12.72 元，首次覆盖给予“增持”评级。 抓住智慧金融快速发展契机抓住智慧金融快速发展契机，聚焦银行智能网点转型特定场景聚焦银行智能网点转型特定场景。公司 是国内金融智能设备行业龙头企业，基于自身强大的 ATM 网络，瞄准 传统银行转型变革大

3、趋势，向银行智能网点转型整体解决方案提供商 转变，实现特定赛道卡位，构筑核心优势。 央行数字货币有望加快落地，助推银行网点转型。央行数字货币有望加快落地，助推银行网点转型。央行数字货币的双 层运营体系及双离线支付方式，或将使货币发行制度和支付清算体系 产生重要变革。数字货币的加速推进有望促进中期银行网点智能转型 加速，公司智慧金融业务快速增长，并在长期夯实公司在智慧金融领 域的领先地位。 五大事业群持续发力，五大事业群持续发力，转型转型成效显著成效显著。公司将战略重点转向人工智能 解决方案提供商，聚焦智慧金融、智慧交通、智慧安全、智慧便民四大 应用场景，并推动海外事业群发展，目前已推出多项创新

4、智能终端设 备和综合解决方案，各业务收入稳中有升，印证 AI 转型成效显著。 风险提示：风险提示： 数字货币推广进度不及预期， 行业竞争加剧， 疫情影响加重 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入 4,384 5,459 6,962 9,034 11,564 (+/-)% -1% 25% 28% 30% 28% 经营利润（经营利润（EBIT） 531 755 899 1,193 1,524 (+/-)% -30% 42% 19% 33% 28% 净利润（归母）净利润（归母） 899 670 769 1,016 1,30

5、0 (+/-)% 7% -25% 15% 32% 28% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.37 0.28 0.32 0.42 0.54 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.02 0.03 0.04 利润率和估值指标利润率和估值指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 经营利润率经营利润率(%) 12.1% 13.8% 12.9% 13.2% 13.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 10.1% 7.7% 7.9% 9.5% 10.9% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 9.7% 15.0% 17.8% 25.1% 35.4% EV/EBITD

6、A 21.23 10.24 19.75 13.74 9.56 市盈率市盈率 25.71 34.50 30.06 22.76 17.80 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.2% 0.3% 0.4% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 12.72 当前价格： 9.60 2020.02.08 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 5.43-11.19 总市值（百万元）总市值（百万元） 23,126 总股本总股本/流通流通 A 股（百万股）股（百万股） 2,409/2,393 流通流通 B 股股/H 股（百万股）股（百万股） 0/0 流通股比例流