美的集团-美的复盘深度报告：鉴往知来·静水流深-200512（37页）.pdf

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编号：47402

2021-07-29

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T+3产销模式是由“客户下单”“物料准备”“成品制造”“物流发运”4个周期组成，每个周期3天，共12天完成客户订单的交付。也就是说，T+3就是按客户订单进行生产的交付策略MTO(Make to Order)，相较传统周期缩短了近一半时间，能给用户带来更为惊喜的体验。*从2018年起，行业的景气在一定程度上承压，2019年行业竞争日趋激烈，美的在经历调整之后，凭借自身灵活高效的优势，业绩稳中向好。白电龙头：稳健优质，高性价比；基本面触底后预将逐渐复苏。Q2内销呈复苏迹象，但海外疫情仍对全球布局的家电企业带来一定不确定性，预计全行业更显著的内外销复苏将出现在Q3，但预期先行，Q2可择机布局。美的集团：行业景气已逐渐走出阶段性低点。国内视角，复工复产有序，线下经济活动已开始逐渐恢复，向好实为趋势，复苏不会缺席；海外维度，Q2考验出口企业，但家电行业整体订单情况并不悲观。美的整体经营稳健，在经历了此前2-3年持续的内部提效以及渠道优化，公司经营的优化效果持续显现，疫情状态下的相对优势更为明显，盈利能力的相对稳定可以预期。中长期视角，美的以盈利能力的稳定为导向的有效战术，效率至上、求新求变的特质，公司治理层面的强激励等特征，也赋予了公司稳定增长的动能。2019年年报分红比例提升至46%，现金分红+回购合计占全年净利近六成，未来常态化的较高分红水平可期。

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