三只松鼠-品牌+供应链优势显著休闲食品赛道优质的线上龙头-200214（30页）.pdf

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1、（一）“坚果类”产品原料高度趋同（如碧根果、夏威夷果、开心果、巴旦木等），因客单价较高、加工环节较少、方便运输、易于存储的特点，成为休闲食品的重要品类，是商家理想的引流产品，也是竞争的主要品类。公司以坚果品类发家，目前坚果单品数量超过 90 种，坚果类营收占比由 2014年的 87.88%下降至 2019H1 的 48.66%，依赖度较高。2014 年以前毛利率为 22.75%截止到 2019H1，坚果类毛利率为 33%。对比三只松鼠、良品铺子和好想你（于 2016 年收购百草味）产品结构，良品铺子各品类营收贡献较为均衡，2018H1 坚果占比 20.73%，逐步降低对坚果品类的依赖；好想你主

2、要以红枣、果干为主，收购百草味后，坚果贡献营收达 43.78%。从销售渠道来看，三只松鼠和百草味以线上渠道为主，良品铺子以线下连锁专卖店为主，2018 年三者线上收入占比分别为 89%、83%和 44%。良品铺子靠线下连锁专卖店起家，到 2018 年已有线下门店约 2100 家，并在线上拓展，推进全渠道融合；百草味 2017 年重启线下，计划 2019 年开设 10 家线下门店。从产业链层面来看，休闲食品电商企业预期将不断通过产业链整合获取更多的价值点，构筑竞争壁垒，电商企业不断进入生产、物流、金融等产业链各环节。与此同时，企业规模、品牌知名度及市场地位的提升也使电商企业在整个休闲食品产业链中

3、的话语权不断增强。从产品层面来看，坚果、零食等休闲食品品类迎来发展机遇。而零食产品由于品类众多，能够满足消费者的多元化需求，市场潜力巨大。据艾瑞咨询预测，中国网购市场整体交易规模 2020 年将达到 10.8 万亿元，占社会消费品零售总额的比例将达到 21.9%，其中食品饮料等细分领域预计将会进一步向电商渠道渗透。国内市场方面，二、三线城市以及农村市场仍有显著的发展潜力。根据贝恩公司 2018 年中国购物者报告，二、三线城市的电商渗透率与一线城市相比仍存在 2 至 3 年的差距，在未来发展过程中，休闲食品电商将不断通过区域拓展及模式创新实现渠道下沉；海外市场方面，由于电商模式不受时间和地域限制，休闲食品的地域界限逐渐模糊，海外采销预计将成为休闲食品电商企业竞争的另一焦点。（一）投食店、松鼠联盟小店是品牌推广、产品体验的重要枢纽。公司拓展线下零售市场的主要模式为松鼠投食店、松鼠联盟小店和阿里零售通平台。（1）松鼠投食店作为直营门店，主要服务绝大多数大众家庭，持续不断的推动和探索符合于主人的产品需求和体验。一般面积为 200-300 平米，主要开在大型商场，注重顾客消费体验。（2）松鼠小店是新零售赋能创业平台，以“助力年轻人创业，让天下没有难开的零食店！”作为平台使命。松鼠小店一般面积在 60 平方米左右，主要定位为城市广场和街边店，以社区文化提高消费粘性。