月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情后恢复+品质升级生活改善类消费持续向好-20210524（25页）.pdf

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1、商贸零售：线上零售仍保持高速增长，继续充当消费回暖主阵地线上零售增速维持高位，疫情以来占比显著提升。疫情发生以来电商渠道所受冲击相对较低，线下消费加速向线上转移，推动线上零售占比在2020年末提升至近25%。受春节影响线上占比虽有所下滑，但随着618等线上消费节的临近，线上零售增速有望继续维持高位、占比有望重新提升，电商渠道仍将是消费回暖的主阵地。全球电商渗透率也出现显著提升，消费线上化趋势得到强化。UNCTAD报告称2020年在线零售在所有零售中的份额从2019年的16%增加到19%。海外市场特别是东南亚、南亚等文化、发展阶段相近的市场或有望成下一个电商爆发式增长的源头。而国内电商龙头规模优

2、势明显、发展经验丰富、资金实力雄厚，在东南亚等新兴市场已开始布局，建议持续关注。此外，我们也观察到跨境电商行业正面临消费群体扩大、市场规模快速增长、政策扶持等多重红利，相关领域的公司未来的融资和上市工作也值得留意。商贸零售：线下零售显著回暖，2020年低基数为主因低基数下线上零售显著回暖。在2020年低基数的对比下，2021年1-4月累计线下社零总额达107654亿元，同比2020年+ 32.9%、比2019年+3.0%。疫情对日常生活影响逐步消退，是线下零售逐步回暖的主因，但对比19年看，线下零售的回暖幅度仍较为有限。线下商场回暖明显，但超市等业态增速遭遇瓶颈。在线下零售众多业态中，购物中心

3、、百货等商场在2020年受疫情影响最为明显，导致2021年1-2月累计销售额回升幅度显著。但超市、便利店等业态在疫情巅峰期所受影响较小，叠加2020年下半年以来社区团购等新必需品零售业态的冲击，后续增速或遭遇瓶颈。商贸零售：化妆品行业高景气度延续化妆品行业景气度维持高位。化妆品行业景气度受疫情影响较小，自2020年4月起零售额当月同比增速已经回正。 2021年一季度在低基数的对比下同比增速超40%，4月化妆品零售额同比+17.8%，依然维持在高位。化妆品线上消费占比持续提升。受益于高单价、线上消费节促销大等因素影响，化妆品行业线上消费占比持续提升，至2020年护肤品销售线上渗透率已达35%，较19年提升4.6个百分点，而彩妆线上渗透率则高达48.1%，较19年提升9.3个百分点。随着抖音、快手、小红书、B站等新兴电商的崛起，化妆品线上占比仍有望继续提升。化妆品国潮化、强功效化趋势持续。受益于年轻消费群体的增加与线上社交媒体的崛起，国产品牌化妆品市场知名度、认同度持续提升。此外，随着消费者知识水平提升即“成分党”消费者的持续增加，重视功效宣传、实际使用效果明显的功能性护肤品规模有望以高于行业平均水平的增速持续提升。