期权系列专题研究：巧用衍生工具增强组合绩效-20210604（22页）.pdf

上传人：云云

编号：47104

2021-07-29

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衍生品组合构建思路：成本有时可能比需要对冲的风险更高衍生品对冲的投资者利用衍生品实现市场的反向交易，而实现对冲的需求，必然存在成本，而由于波动风险溢价的存在，成本甚至可能会超过资产本身的风险。不同期限，或其他要素的衍生品，由于预期风险差异，也会出现定价的偏差。衍生品的策略选择，也取决于对市场的判断。衍生品组合构建：实际是风险的划分如果假设构建一个备兑开仓的头寸，和一个看涨期权和现金的头寸(行权价相同)。期权的买入方和卖出方抵消，就是现货的头寸。如果行权价不同，中间的偏差部分定价产生的差异也会带来收益空间。这个空间也可以看作定价偏差的套利机会。衍生品组合构建：指数收益是不同衍生品交易头寸的结合利用期权的策略组合进行实际的测算，自2020年开始，以沪深300ETF及相应期权标的构建组合，分别利用平值认购期权和认沽期权形成两组策略。长期衍生品策略的收益是来源于指数的头寸暴露，但由于波动率的环境，造成了一类策略明显优于另一类策略。两类策略长期收益加总与指数相似。现有私募产品：依然以套利型产品为主选择产品名称中带有“期权”，且自2019年以来净值数据量最多的私募净值数据观察，部分基金取得相对稳定且累积较高净值。观察净值变化可知，期权策略多头产品较少，大部分依然是以套利及波动率交易为主。

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