2021年宝丰能源公司一体化规模优势与煤制烯烃行业研究报告（36页）.pdf

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1、煤制烯烃产能扩充或将逐步趋缓。根据国家的政策规定，我国将于 2030年实现碳达峰，伴随着碳达峰的项目逐步落实，各地区的能耗管控政策将相继出台落地，高耗能项目审批将更为严格，部分地区更是在前期明确不再建设部分高耗能项目，减量替换或者能源使用替换或将成为未来传统化工领域项目建设的前提。而对于煤制烯烃行业而言，一方面单套装置煤炭消耗指标巨大，所在区域内极难形成有效的指标空间，另一方面，煤制烯烃装置的发展历程相对较晚，我国从 2011 年建设项目开始到如今，大部分运行装置折旧尚未完成，进行减量替换的空间亦极为有限。煤制烯烃的产能扩充或将逐步趋缓。在行业发展早期，下游烯烃产品的需求持续提升，烯烃供给产能

2、严重不足，煤制烯烃工艺获得快速发展，从 2011 年以来，全国陆续建设了近 40 套的煤制烯烃装置（包括甲醇制烯烃），合计产能接近 1800 万吨（其中 MTP工艺除鲁奇的 3 套装置仍在运行外，其他装置并未实现有限产能释放）。项目持续兴建，产能快速提升。而未来伴随源头端原料及能耗的审批，煤制烯烃的产能投放预计将明显趋缓。未审批、未建设的项目预计将很难实现项目落地。行业壁垒提升，企业竞争有望相对有序。整体来看，煤制烯烃企业将同时面临来自两方面的产业竞争：来自于气头、油头的产品工艺竞争；来自于行业内装置竞争。因而公司单位产品盈利空间将来自于：烯烃定价工艺的盈利空间+煤制烯烃工艺的相对成本优势空间

3、+行业内企业竞争的相对优势。在我国，烯烃产品的产能供给格局较大程度决定了我国烯烃产品的定价模式，油气虽然整体仍有波动，但整体仍有一定的联动，因而煤制烯烃的行业盈利更大程度上是受到煤、油相对价格的影响，目前我国油、煤价格比已经能进入行业历史低位，此时已经是煤制烯烃整体行业压力最大的时间节点，预期未来伴随行业整体油、煤价格比回升，行业的整体盈利还有改善的空间。在可优化空间内，开足马力，把握机遇扩充规模，助力公司整体发展进入快车道。排除行业整体运行之外，公司在尽力进行业务的自我优化：进行产业链一体化配套和多环节的成本节约，形成更大的盈利缓冲空间；采用行业先进工艺，布局优势园区，把握机遇获得进一步产能扩充的空间；借助新能源链条，前瞻性进行产业布局，为未来进一步发展提供空间。 煤制烯烃一体化布局，制取烯烃成本显著低于同行。公司采用煤制线路的一体化布局，充分获取煤制甲醇、甲醇制烯烃的双环节盈利，降低了不同生产环节中间的运输成本和产品损耗。此外，公司通过对自产与外购煤炭的统一调配，综合利用，在很大程度上实现了动力自给自足，大幅降低了电力、蒸汽等原材料的成本。且在投资扩产的过程中，公司通过自主统筹规划、自行采购，实现新产能建设周期较短，由此带来了更低的产能建设成本。总的来看，公司的烯烃产品总体成本较国内煤制烯烃同行低出 1000元以上，产品盈利更是大幅领先行业水平。