大全能源-投资价值分析报告：硅料龙头勇攀高峰-210726（27页）.pdf

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1、公司是国内最早从事多晶硅研发和制造的企业之一，具有丰富的经验和深厚的技术积累。公司是国家级高新技术企业，是国家发改委等部门认定的“国家企业技术中心”，拥有国家发改委认定的“光伏硅材料开发技术国家地方联合工程实验室”，是工信部等部门认定的“智能光伏试点示范企业”、“2019 年国家技术创新示范企业”、符合光伏制造行业规范条件企业，入选工信部“第一批绿色制造示范”名单。公司通过持续的自主研发并辅以外部引进并吸收升级的技术，掌握了一系列具有竞争力多晶硅生产闭环全流程核心技术。截至 2020 年底，公司拥有 147 项专利，其中境内专利 145 项，境内发明专利 27项。IPO 募投项目突破公司产能瓶

2、颈，有望提升综合竞争优势和持续盈利能力。公司本次IPO 募投项目包括“年产 1000 吨高纯半导体材料项目”、“年产 35000 吨多晶硅项目”和补充流动资金，预计总投资额约 50 亿元。其中：1）年产 3.5 万吨多晶硅项目将扩充公司高纯多晶硅的产能至 11 万吨左右，突破产能瓶颈，带动产品产量提高，进一步巩固和扩大公司高纯多晶硅业务的市场份额，提升公司综合竞争优势和公司盈利能力；2）年产 1000吨高纯半导体材料项目系对公司现有主营业务的延伸，是对公司储备的半导体级多晶硅技术的产业化应用，将在公司现有产品基础上，开发技术先进、符合半导体行业需求的半导体级多晶硅产品，实现公司产品结构的多元化

3、，进一步提升公司持续盈利能力和市场竞争地位。公司产品质量达电子 1 级标准，加快 N 型和半导体级硅料研发。从产品质量来看，公司产品杂质浓度、少子寿命等技术指标领先可比公司，已达到了指标要求最高的电子级多晶硅（GB/T 12963-2014）电子 1 级标准。同时，公司将继续围绕 N 型单晶硅片用料和半导体级多晶硅进行研发投入，提升技术水平，以满足 N 型单晶电池以及半导体产业对原材料的需求。高品质的单晶用料为公司带来高产品溢价和盈利水平。基于公司高比例单晶硅片用料生产优势，公司 2020 年单晶用料市占率提升至 22.7%，较整体硅料市占率高约 3pcts。由于单晶硅片用料需求缺口较大，价格

4、明显高于多晶硅片用料且成本基本相近，因此单晶硅片用料产品比例提升有助于提高公司市场竞争力和盈利水平。硅料生产技术指标行业领先，奠定成本优势基础。公司 2019 年建成投产的三期 A 项目的各项生产技术指标均大幅优于中国光伏行业协会发布的行业平均指标，并且除硅耗外，其他指标均已达到了协会预计的 2030 年行业平均水平。同时，公司的 7 万吨硅料产能都集中于西部低电价地区，并在同一个地点运行和生产，因此公司具备全行业突出的规模效益和管理效益。公司地处煤炭资源丰富的新疆石河子，和当地电力供应商签署了长期的优惠电价协议，度电价格低至 0.2 元/kWh，确保公司电力成本长期处于行业优势地位，生产成本全球领先。