通信行业智能控制器系列报告（一）：供需共振何种企业能走出α逻辑？-210724（50页）.pdf

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1、专业化分工下，近几年来下游终端厂商自产智能控制器的比例逐渐下降，第三方厂商外包模式将是大势所趋。欧美等发达国家产业升级较早，国际知名终端制造商大多外购智能控制器。国内企业过去注重垂直整合，从上游到下游全部的流程都由自身完成，2017 年市场份额较大的家电品牌智能控制器自产比例约为70%-80%，但下游企业“智能控制器自产自用”规模效应较差、投资回报率低。伴随终端厂商的战略重心逐步转移至自身品牌增值、销售渠道铺设等，智能控制器的自产比例已在逐步下降，多交给第三方厂商外包生产。近几年，下游终端厂商的智能控制自产比例逐渐下降，外包比例持续明显提升。家电领域，根据各公司的投资者关系公告披露，海外家电龙

2、头伊莱克斯、惠而浦、博世西门子的智能控制器基本全面外包，国内家电厂商也开始跟进这一趋势，大家电厂商的企业控制器外包比例约为 50%-60%。电动工具领域，龙头 TTI、百得、牧田等，已基本全面外包控制器；其中 TTI 控制器的供应商集中在中国，百得、牧田和博世等公司的外包份额在欧洲、日本等地区的供应商手中。以电动工具龙头 TTI 为例，TTI 智能控制器供应商为 8 家，其中拓邦股份、和而泰、朗科智能及贝仕达克 4 家合计占 TTI 智能控制器采购的 80%以上份额；近几年，国内四大头部供应商的收入占 TTI 营业成本的比例逐渐提升。智能控制器下游应用分散、产品定制化，叠加认证过程耗时久，因此

3、细分领域的先进入者往往具有客户先发优势，可优先关注在细分领域有大客户资源的企业。由于不同领域的智能控制器的结构、功能差异比较大，终端厂商的需求偏定制化、认证周期较长，因此终端厂商通常会持续、稳定地绑定几个大的供应商。同时，控制器下游应用的方向大而广泛，因此智能控制器行业很难形成全领域覆盖的龙头企业。行业内龙头企业，往往深耕某一个领域，再凭借自身的经验和技术积累，逐渐向其他领域拓展。综合来看，智能控制器细分领域的先进入龙头企业，往往具有较强的客户先发优势。从细分领域龙头企业的客户资源来看：（1）家电控制器领域：和而泰、拓邦等龙头企业具有明显的客户资源优势。和而泰的大家电客户包括国际龙头伊莱克斯、惠而浦、西门子，国内龙头海信、海尔等，小家电包括 ARCELIK、苏泊尔等；拓邦的家电客户，包括国际巨头伊莱克斯，国内龙头苏泊尔、方太、老板等。（2）电动工具领域：和而泰、拓邦股份和朗科智能均是 TTI 的大客户，和而泰、朗科智能均进入博世供应链。（3）汽车电子控制器方面：和而泰、科博达等目前具有显著的客户优势，和而泰中标博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单，涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌；科博达主要供应大众集团，已与戴姆勒、捷豹路虎等整车厂商建立了合作关系。