昆仑万维-积极拓展全球市场的游戏龙头-150116（27页）.pdf

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1、移动游戏用两年左右的时间追平了端游发展的 10 年之路。快速崛起的背后是产业格局的剧烈变化和发展阶段的快速推演。而 China Joy 移动峰会上发布的数据显示，“2014 年至今有 4000 多款手游上线，但仅有大约 3%的 CP 实现盈利”，也从一个方面印证了当前游戏研发商的生存的困境。就当前的情形来看，随着增量用户的锐减和产品演变的中重度化，行业的进入壁垒正在逐步的抬升。具体表现为用户获得和维护成本的大幅增长以及渠道推广的难度重重。这也是为什么 2014 年以来核心 IP 售卖价值持续攀升，但争夺者依然络绎不绝的底层原因：拥有庞大消费群体的优质 IP 可以帮助游戏研运商覆盖其相同原创产品

2、的用户成本，并能够在极短的时间内形成价值的兑现。从全球的维度来看，由于此前的高速增长，资本对游戏行业的投资热情持续高涨。2014年第三季度，全球已达成的游戏并购巨额交易为 122 亿美元，是 2013 年全年的两倍。前十大游戏并购中美国与中国收购者平分秋色。而从资本回报率来看，在经过了近三年的放量增长，截至 3 季度，全球游戏投资回报资本倍数已经达到了历史峰值的 11X。我们认为，移动游戏市场将随着用户获得成本的高企而进入一个横向盘整阶段，产业内部的生态经过一轮残酷的洗牌之后将逐步趋于稳定，资本对这一热点概念的追捧也将随着回报倍数的回落而趋于理性。但在这一过程中，能够有效整合上游研发资源和渠道

3、平台资源的企业有望持续扩大地盘，在竞争中占据有利地位。在移动游戏崛起带来的份额挤压之下，2014 年，端游规模首度出现了负增长。数据显示，2014 年，我国客户端游戏用户数量约 1.58 亿人，同比增长 3.9%；实际销售收入 608.9亿元，同比增长 13.5%；市场占比较 2013 年下滑 11.3 个百分点。整体看来，客户端游戏在冲击之下进入了相对平稳的发展阶段，用户群体稳定，需求相对刚性。从竞争格局来看，由于精品化趋势带来的研发的成本高、周期长的一系列特征，长端游的进入门槛较高，缺少资金支持和研发能力的中小型公司的竞争力明显不足，行业呈现出相当明显的强者恒强的局面。数据显示，当前，腾讯、网易、盛大三家占据了市场 73.6%的份额，其中，近腾讯一家就占据了半壁江山。在市场占比整体下滑、竞争格局呈现“马太效应”的背景之下，近期，如盛大、完美、巨人等传统端游公司纷纷调整战略思路，收缩端游战线，将更多的资源和精力投放到手游产品的开发中。