东鹏控股-深度研究报告：三重因素送东风大鹏一跃同风起-210721（37页）.pdf

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1、行业集中度低，龙头市占率呈缓慢上升趋势。建筑陶瓷产业进入门槛低，在需求拉动的背景下，我国建筑陶瓷生产能力近年扩张迅速，行业内相关企业数量庞大，呈现了“大行业、小公司”的格局，行业龙头市占率低。2019 年，业内最大的唯美集团（马可波罗瓷砖）营收为 108.91 亿元，市占率仅为 3.54%。2020 年行业内三家上市龙头东鹏控股、帝欧家居（欧神诺）与蒙娜丽莎的市占率分别为 2.30%、1.56%和 1.81%，合计仅为 5.68%。综合产品研发能力、品牌知名度、销售模式和企业产销规模来评估，建筑陶瓷行业整体形成三个梯队。第一梯队企业数量相对较少，其中有马可波罗、东鹏、蒙娜丽莎等为代表重点定位于

2、中高端市场的高品质建筑陶瓷企业；第二梯队和第三梯队集中了数量众多的企业，其中部分企业技术落后、缺乏自主品牌和渠道，市场竞争力较差。建筑陶瓷行业集中度偏低原因一：生产壁垒低。建筑陶瓷行业进入门槛不高，工艺流程比较简单，生产时均需要经过原料车间、烧成车间、抛光车间和仓储车间。因此中小企业方便进入。建筑陶瓷行业集中度偏低原因二：瓷砖个性化消费属性强、SKU 多、装饰属性强。瓷砖的消费个性化需求较强，陶瓷企业可以通过更新瓷砖表面的花纹来推出新品，导致瓷砖行业出现数量庞大的 SKU。由于瓷砖的装饰属性被过分强调，零售端瓷砖产品的差异化很大程度体现在花色、风格的多样性，因此小企业也可以通过模仿龙头企业的产

3、品设计，从而低成本获得一定的生存空间。行业集中度提升的逻辑一：多产线的规模优势。瓷砖行业 SKU 数量大且消费者需求多样化，因此多产线运营能力对于瓷砖行业至关重要。瓷砖企业在转产不同 SKU 产品时需要一定时间的空窑，且不同产品之间相互转产难度较大，这将造成企业产能利用率的下降。企业产线越多，单个窑炉分配到生产的 SKU 越少，连续生产时间就越长，这也是龙头公司成本下降、提高效率的重要途径，可以和二三梯队企业拉开差距，抢占份额。C+小 B 端仍为公司基本盘，经销渠道是主要收入来源。公司建立了以 C 端渠道为主，B端渠道为辅，小 B 端作为补充的销售模式。近年来，随着工程业务的兴起，C+小 B 渠道比重虽逐渐下降，但依旧贡献超过 70%的主营收入，仍是公司业务的基本盘。按照销售方式来看，经销渠道贡献了超过 64%的总收入，数量庞大的经销商为公司核心竞争力。