璞泰来一体化布局加速负极龙头乘风起航-210721（26页）.pdf

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1、石墨化工序生产工艺：由坩埚炉切换成厢式炉增产降本。对于石墨化炉已建设完成的厂商来说，石墨化过程中增产降本的主要途径即为优化材料装炉方式，使炉内空间的利用率不断提升，以达到增产效果。装炉方式主要分为两种：1）坩埚炉，为主流装炉方式，路线较为成熟，对摆放精度等要求较低。由于坩埚为圆柱体，其密堆积后中间仍会产生缝隙，因此需要在坩埚间填充石油焦及保温电阻料以构成电流回路；2）厢式炉：直接将炉芯用石墨板材分割成若干长方体腔室，由于石墨板材具有导电性，各厢体件无需保温电阻料。可增大有效容积及使用效率，达到增产降本的目的。但由于对厢板拼接精度及装料吸料有技术要求，厢式炉路线有一定的技术壁垒，仅少数头部企业掌

2、握此技术。装炉方式切换可使单炉年产能提升 50%。目前，璞泰来正逐步将山东兴丰与内蒙兴丰的石墨化炉由坩埚炉改造成厢式炉。其中：山东兴丰 3 条产线 36 炉中计划 27 炉改为厢式炉，年产能将由原先的 1.44 万吨增长至 1.98 万吨; 内蒙兴丰 4 条产线 56 炉中计划28 炉改为厢式炉，年产能将由原先的 4.93 万吨增长至 6.16 万吨。装炉方式切换可降低单位重量材料加工成本约 40%50%，降本幅度大。装炉方式由坩埚炉改变为厢式炉后，总耗电量上涨幅度约为 10%，装料容积的空间利用率提升约 1倍，单位重量材料加工成本相对可降低 40%50%，可有效提升利润。煤系焦性能接近油系焦

3、，成本相对较低，为良好的替代方案。根据煤系焦用于锂电池负极材料的性能研究一文，以煤系针状焦为原材料制备的人造石墨性能缺逊于油系焦，但明显高于沥青针状焦。其中石墨化度略低于油系焦，较难被石墨化；比表面积高于油系焦与沥青焦，电镜下可见棱角分明、成片状结构、球形度差，会对嵌锂速率有所影响；容量指标与循环指标方面略低于油系焦，几乎不相上下，远远超过沥青焦。实验室数据表明煤系焦与油系焦性能接近，为良好的人造石墨原材料替代方案。据百川盈孚数据，2021 年 6 月进口油系焦平均价格约为 1400 美元，国产油系平均价格约为 5600 元人民币，国产煤系平均价格约为 5150 元人民币，若将进口油系焦替换为国产煤系焦，原材料成本可以降低约 40%。对于中低端负极产品，其性能指标不苛刻，使用国产煤系焦足以满足性能要求，且可大幅降低成本。布局上游原材料，保供应、降成本。璞泰来持有振兴碳材 38.62%股权，为煤系针状焦原材料的供应提供保障。煤焦油、软沥青是煤系针状焦生产的主要原材料，由于国内环保监管力度加大、焦炭限产等因素导致煤焦油产量减少，进而造成煤系针状焦的原材料供应不足，振兴炭材股东潍焦集团拥有完善的煤化工产业链，能够为振兴炭材提供稳定的煤焦油和软沥青来源，从而保障针状焦的生产与供应。