2021年农夫山泉公司上中下游产业链与中国包装水行业研究报告（38页）.pdf

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1、根据我们之前的行业分析，天然水和矿泉水对纯净水的替代趋势清晰。公司优质水资源布局相对于竞争对手优势明显，高端水储备丰富，是产品结构升级的有力保障。主要竞争对手中怡宝、康师傅、冰露和娃哈哈都是纯净水，对于水源地没有要求；而农夫山泉全部为天然水源地，普遍含有钾、钠、钙、镁等矿物质和微量元素，且各水源地的矿物质成分也有一定差异。比如黑龙江漠河的水含有锂、锶，the Journal ofAlzheimers Disease 刊登的研究显示饮用水中特定水平的锂或许能够降低人群糖尿病和肥胖的发病率，而糖尿病和肥胖是诱发阿尔兹海默病的重要风险因子；中国农业科学院茶叶研究所研究推荐：泡茶山泉水理化标准为 10

2、-100S/cm，即水中需要含有适量的矿物元素，农夫山泉的武夷山泡茶山泉水完全符合该标准；长白山莫涯泉的水低钠淡矿，农夫山泉官网表示此类水比较适合婴儿饮用。差异化的优质水源使公司具备了丰富的高端水储备，能根据市场需求针对细分场景和人群不断推新，扩展产品矩阵的广度。如针对母婴群体的长白山婴儿水，针对中老年群体的“锂水”和今年新推出的武夷山泡茶水。十个水源地基本覆盖全国，有效缩短运输路径，农夫山泉将天然水卖到两元依然能盈利丰厚，使其消费群体广泛，抗风险能力强。农夫山泉对比天然水和矿泉水竞争对手水源地覆盖更广。百岁山的国内水源分布在广东、江西和成都；恒大冰泉只有长白山；西藏 5100 只有西藏冰川水

3、源。从各类产品定价上可以发现水源地越少，终端定价也须越高，以覆盖全国化销售的高运输成本。恒大冰泉终端价格变化较大，500ml 矿泉水从推出时的 4-5 元降到现在的 2 元，2015 年恒大矿泉的财务报表数据显示，其销售费用达到营收的近 2 倍，连续三年大幅亏损。而农夫山泉的十个水源地覆盖中国全部七大地区，其中浙江千岛湖、广东万绿湖、河北雾灵山、湖北丹江口和四川峨眉山分别是长三角、珠三角、京津冀、华中和成渝的核心水源，从而能实现天然水的平价销售，且毛利率超60%。“好的果汁是种出来的”：布局上游优质果园，与汇源在原材料上形成差异化。橙汁的酸甜比会显著影响口感，而脐橙是属于酸度较低的甜橙品种，公司从源头上保证了果汁品质突出。蔬果的种植环境（土壤、温度、日照时间等）对最终产品的特性影响较大。汇源的种植基地大多集中在东北、山东、河南、云南，而农夫山泉从 2007 年开始在赣南脐橙核心产区布局；2002 年于新疆建设的苹果、胡萝卜生产基地的种植环境具备差异化，具有长光照、昼夜温差大和天山雪水浇灌的特点。十几年对农业的耕耘是公司果汁饮料品质领先的关键。