美亚光电-疫情消退CBCT恢复快速增长新品拓展值得期待-210719（30页）.pdf

1、当前国内 CBCT 市场空间约在 20 亿规模，未来渗透率提升空间超过海外。当前 CBCT 主要应用于齿科，过去 5 年 CBCT 在国内的渗透率持续提升，我们测算 2020年 CBCT 国内渗透率约 25%的水平，按照单台终端售价 2545 万和 2020 年全年 5500台销量的情况估算，目前国内 CBCT 的市场规模在 1425 亿。对于每年能够收治 150 例种植病例的口腔机构，按照单次 200300 元的收费和单个种植病例 4 次的拍摄频率测算，CBCT 设备的投资回报期在 2 年以内。加上对于综合科和正畸诊疗服务的辅助作用，目前 CBCT 在综合医院口腔科、大型民营连锁口腔已基本属

2、于标配，而小型诊所的配置率相对较低。值得注意的是，在北上广深等超一线城市，CBCT 的渗透率可能已经达到 50%，高于台湾省 35%的水平，但人均 GDP 角度来看这些城市尚不及台湾省，其背后的原因在于大陆医疗资源集中于大型城市以及国民倾向于选择大医院进行就诊的习惯。以大陆各省市发展情况来看，经济发达地区口腔专科医院(含大型民营口腔连锁)的医生占有率显著高于经济欠发达地区，未来中大型民营口腔连锁崛起可能成为一大趋势。如果未来大陆口腔医疗机构集中度持续高于海外，则我国 CBCT 的渗透率天花板可能会更高。通策等民营连锁崛起带动地区集中度提升，设备渗透率有望持续提升。作为最大的民营口腔连锁品牌，通

3、策医疗 2020 年收入达到 21 亿元，医生数 1381 人，分别占到行业的约 1%和 0.5%，行业仍处于高度分散的发展初级阶段。虽然口腔医疗的手工业属性导致行业天生具备低集中度特征（从过去三年的情况来看，口腔机构数量的增速和口腔医生的数量增速基本一致），但随着未来患者对口腔医疗服务质量需求的持续提升、口腔医生数量的逐步饱和以及优质民营连锁口腔品牌力的逐步积累，行业集中度的提升仍会成为趋势。由于牙医把握了本地的低成本客源，口腔品牌美誉度具备很强的区域性，加上跨区域扩展带来的行政和市场推广费用不具备规模效应，未来下游口腔医院或出现地区林立的品牌龙头。凭借产品的高性价比，CBCT 目前已完成基本的国产替代。2012 年美亚上市之初便完成了对于 CBCT 核心技术的突破和产品的认证工作。随着二三线城市 CBCT渗透率的增长，国产品牌市占率逐步提升，目前整体市占率接近 70%，主要厂商包括美亚光电、北京朗视和深圳菲森等，除美亚是光电产品技术延伸外，其余竞争对手多是由 X 光影像设备延伸而来。目前国内 CBCT 市场中的海外品牌包括德国卡瓦、西诺德、芬兰普兰梅卡、韩国怡友等。根据展会调研，我们测算 2020 年 CBCT行业销量约在 5500 台，其中美亚市占率第一，第二梯队的国产品牌朗视、菲森以及伯恩登特份额接近。