2021年志邦家居公司发展战略与定制家居行业研究报告（22页）.pdf

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1、零售考验产品力和渠道力，大宗考验性价比和服务响应。零售渠道与大宗渠道的竞争策略存在明显差异，我们认为零售渠道的成功关键依托产品力和渠道力，虽然短期较难一家独大，但是优势企业能够通过供应链管理提升单品份额，并能够通过组织变革实现跨界扩张，其中渠道质量（经销商运营能力）是判断优势企业能否实现跨品类跨渠道扩张的核心。大宗渠道的成功关键要素主要在于产品的性价比、服务响应能力，核心在于快速提升客户采购中的市场份额，需要密切跟踪利润率和资产周转的变化。志邦实现全流程数字化，设计业内领先。1）质量有保障，优质客户背书：公司自 2011年以来推进信息化项目，打造柔性工艺、批量化制造，以数据为支撑，以客户订单为

2、输入，构建生产计划 APS、生产执行 MES、仓储 WMS 及客户 CRM 等全流程数字化生产系统，实现效益最大化。目前拥有万科、保利、绿地等优质客户，侧面反映出业内领先的产品品质。2）设计研发业内领先：2020 年志邦研发费用投入 2.26 亿元，占比为5.88%，业内领先，研发人员占总人数比例为 17.7%。此外，公司打造了全国专业设计师的交流与资质认证的资源共享平台“志邦设计谷”，实现快速出具 3D 效果图，兼具VR 呈现、自动报价与一键下单的设计应用软件“云设计软件”。此外，公司签约德国红点奖获得者吴作光、香港著名室内设计师陈飞杰、意大利知名设计师 MICHELEMRRCON 为设计顾

3、问，签约“断舍离”生活哲学创始人山下英子为首席生活顾问，共同致力于产品研发设计。供应链优势突出，营运能力领先。1）产能稳定扩张：志邦家居主要产能基地位于安徽日省合肥市，与公司最大的营收来源地华东地区（2020 年收入占比 48.8%）接近，包括双墩厂（占地面积 11.8 万平方米）、荷塘路厂（占地面积 1.96 万平方米）、连水路厂（占地面积 5.8 万平方米），另有两个在建厂区：下塘厂、180 厂，产能稳步推进保障供应。2）营运能力持续优化，业内靠前。从存货周转率来看，志邦家居由 2013 年的7.45 次提升至 2020 年的 8.74 次，仅次于欧派家居与索菲亚，明显高于业内的其他可比公司；从总资产周转率来看，2020 年为 1.06 次，业内居首；优秀的营运能力也能从侧面体现出优秀的供应链管理水平。橱衣木三轮驱动，朝大定制迈进。志邦 2018-2020 年经销门店收入从 14.8 亿元提升至22.3 亿元，CAGR 为 15%。主要系 1）加强品牌塑造，品宣投放业内领先；2）多品类融合发展；3）渠道下沉，五/六级城市收入占比过半。从门店数量来看，志邦从 2017年的 1759 家提升至 2021Q1 的 3309 家，其中橱柜数量 1597 家，衣柜数量 1408 家，逐步朝着“大定制”方向迈进。