奥瑞金-包装主业向好一体化服务开启新篇章-210720（25页）.pdf

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1、承接波尔优质客户，共享波尔包装技术、资源优势等，强化业务协同。波尔包装是全球金属包装巨头，经过长期发展与可口可乐、百威啤酒、青岛啤酒等二片罐主要需求企业建立了稳定的合作关系，收购完成后公司承接波尔优质客户。据公司募集说明书，合并后公司向百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒、可口可乐及百事可乐等的供应量均有所增加，公司成为百威啤酒及青岛啤酒最大金属包装供应商，在啤酒包装领域树立了稳固的竞争优势，进一步优化客户结构，降低对单一客户的依赖。此外，公司可共享波尔生产技术与资源优势，进一步提高自身生产效率，例如波尔湖北、波尔北京有望扩充公司在华中、华北区域产能，波尔佛山可以与公司肇庆生产基地实现增强式

2、整合，波尔青岛有助于公司加强与啤酒客户的深度合作。生产成本方面，通过对全部二片罐产能及管理资源的调配，将有效降低各工厂换型效率损失，提升产能利用率，减少换型相关损耗，降低运费用。咸宁工厂产能逐渐爬坡，贡献二片罐收入及利润。公司二片罐湖北咸宁工厂具备约 14 亿只的铝制易拉罐年产能。2018-2019 年咸宁工厂产能处于爬坡阶段，产能利用率较低拖累相关业务盈利，2019 年四季度公司转移部分战马罐业务至咸宁工厂，产能利用率不断爬坡，公司公告显示，截至 2020 年底，咸宁工厂产能利用率已经趋于良性，而除咸宁以外二片罐工厂产能利用率已经达到历史较高水平，未来伴随咸宁工厂产能利用率“补短板”，将进一

3、步带动二片罐业务放量。此外，咸宁工厂设计初衷是成为公司一体化包装的示范工厂，包装项目及配套的灌装项目按照智能化标准建设和管理，自动化、智能化程度达到国际水平，是公司走向工业现代化生产与管理的标杆，目前已经与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作、开发新产品，并提供包装、灌装一体化综合解决方案服务。格局改善、原料涨价支撑二片罐提价，有望释放盈利弹性。正如前文所述，传统二片罐行业对下游客户议价能力较弱，难以对下游进行成本传导，近年来随着行业整合加速，包装企业议价能力有望逐渐提升，二片罐涨价逐步落地。据宝钢包装数据，二片罐价格已经从2016 年的 0.37 元/罐提升至 2020 年的 0.41 元/罐。叠加当下铝材等原材料价格有所上行，下游啤酒罐化率有望加速提升，在需求端提供增量支撑，二片罐提价逻辑更为顺畅。