休闲服务行业研究：曾“几禾”时不“秃”然“植发+”业务补齐复购-210719（31页）.pdf

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1、执业医师稀缺，多点执业完善供给。植发作为一种微创手术，对于精准度要求非常严格，应由经过严格专业训练及长时间实践经验的合资医师进行。根据艾瑞咨询所披露的调研显示，约半数的植发人群关注执刀医师的工作经验是否丰富、其相关就业机构以及资质认定。随着医师多点执业政策的实施，医师获准在多个地点执业，意味着更多的合资质的专业医师可以同时在植发机构为消费者提供服务，从而填补了植发市场之前在医师专业化和可及性上的缺口，同时打通了医师供给端的流动性。雍禾医疗（以下简称为公司）是一家提供一站式毛发医疗服务的医疗集团，自 2005年开始，专注于毛发医疗服务市场，并构建了雍禾植发、史云逊固发、哈发达假发等多品牌服务体系

2、。经过十多年的发展，目前在中国 50 个城市拥有 51 家医疗机构。利用标准、成熟的医生培养体系，建立了一支千余人的专业医疗团队，其中包括二百余名注册医生及九百余名护士。现已成为中国植发医疗及医疗养固服务市场的重要品牌。2005-2010：品牌建立。2005 年公司创始人张玉在北京开展植发业务。2010 年建立雍禾品牌，制定中国首个获中央电视台报导的植发行业标准，并成为中国首家获 ISO认证的植发医疗服务提供商。2013-2017：经营连锁化。2013 年张玉开始规划覆盖全国业务范围，连锁化经营医院。2014 年，雍禾推出 5 项担保服务协议，担保患者的术前及术后手术权利，并且开始直播整个植发

3、程序，以提高行业透明度。2017 年，获得中信产业基金的投资，同年引入了“雍享”的高端服务团队，提供个性化植发医疗团队。2018-2021：拓展医疗养固业务，门店加速扩张。2019 年，雍禾在植发机构建立“店中店”史云逊建发中心，提供医疗养固服务。雍禾不断加强自主研发，并获得国家高薪技术企业，推动中国植发行业发展。期间，雍禾每年一新增 7-11 家的速度加速扩张门店，在 2021 年，门店数量达到了 51 家，覆盖 50 个城市，机构数量全球领先。公司股权架构相较集中，核心管理层稳定。公司前三大股东为张玉、中信产业基金、张辉，分别持有 34.13%/17.27%/4.51%股份。创始人张玉持股

4、比例高，有利于大股东管理公司，提高管理效率。高管团队进入公司时间长，团队稳定。管理层人员从事自身行业超过 10 年，有一定专业能力。创始人张玉投身医疗养固行业超过 16 年，采购总监张辉在医疗养固服务行业累计超过 10 年，运营总监徐洋在管理行业拥有约 10 年经验，。财务总监韩志梅于会计及公司财务方面拥有超过 23 年经验。营业收入受疫情影响较小，保持稳固增长。公司 2018-2020 年营业收入分别为9.34/12.24/16.38 亿元，增长率由 31%提升到了 34%，即使受疫情的负面影响，收入表现依旧稳定。从营收占比来看，植发医疗服务三年的营业收入分别为 9.2/12.0/14.1 亿元，虽收入稳固上升，但收入占比却因医疗养固服务的崛起逐年下降。医疗养固服务在 2019年开展，一年内，营收额从 0.2 亿元涨到了 2.1 亿元，同比增长 1316%。