道氏技术-公司深度报告：陶瓷墨水地位稳固碳纳米管及石墨烯导电剂逐步发力-190826（28页）.pdf

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1、公司已经拥有较完整的钴产业链：道氏技术全资子公司佳纳能源主要生产电解铜、钴系列产品和三元前驱体。目前已完成对 MJM 公司的收购，介入钴资源的上游，延展钴产业链布局，保证钴原料的稳定供应，建立了从钴原料源头到钴产品生产销售的完整产业链，使得佳纳能源有充足的实力来应对三元动力电池大幅增长的市场需求，有利于其长期保持持续盈利能力。MJM 主要产品为钴产品和电解铜，现拥有 6000 金属吨电解铜生产线和 2000 金属吨钴中间品生产线。全球钴原料资源主要与铜、镍伴生，所以钴主要作为金属镍和铜的副产品提取。就伴生于铜矿的钴资源而言，将经球磨的矿浆与硫酸和还原剂反应，浸出含有铜和钴的溶液。将所得溶液经过

2、铜萃取得到高纯铜液，用于生产电解铜。提铜后液经过钴萃取得到高纯钴液，经过浓缩结晶生产氯化钴和硫酸钴，或者添加沉淀剂生产草酸钴和碳酸钴。佳纳能源已建立了一套包括原材料采购、湿法冶炼、钴盐及三元前驱体的生产和销售在内的完整的钴产品产业链。随着含钴产品的需求逐步增长和钴价的企稳回升，佳纳能源能够获得产业链上更多的附加值，具有完整产业链的优势。子公司MJM 在世界钴资源最丰富的刚果(金)，能保证原材料的稳定供应，增强抗风险的能力：世界钴储量主要集中分布在刚果(金)、澳大利亚、古巴、菲律宾、赞比亚、加拿大、俄罗斯、马达加斯加等国家，上述国家的钴资源储量占世界钴总储量的比例超过90%。2016 年，我国已

3、探明钴资源储量为 8 万吨，占全球总储量比例较低，我国是个钴资源较为短缺的国家。刚果(金)为全球钴原料的主要产地，2007 年以来钴产量占全球产量比例均在38%以上，并逐年上升，近年来更是超过全球产量的一半，2017 年达到58%。由于刚果(金)工业及基础设施相对落后，刚果(金)开采的钴矿通常经过简单加工即出口至钴炼化能力较强的国家进行精加工。因此，全球精炼钴的产能分布与钴矿开采分布存在较大差异。当地钴采购价是国际钴市场价的 1/31/4，拥有一项采矿权：公司 2018 年收购的全资子公司 MJM 位于刚果(金)的南部加丹加省，该地区矿产资源丰富，是刚果(金)经济命脉所在，也是中国企业在刚果(

4、金)的主要聚集地。同行业的华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业在当地均设立子公司，国内其他大型矿业公司在当地亦有大量投资。MJM 在刚果(金)已有十余年经营历史，建立了稳定的供应网络与紧密的供应关系，能够为佳纳能源提供稳定的原材料供应渠道，进一步完善佳纳能源的产业链布局。因为金属钴价格受全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素的影响，为了保障钴产品的原材料供给，MJM 会结合自身资金实力进行钴原料收储。在当地收购的钴原料价格约是国际钴金属市场价的1/31/4。MJM 拥有 1 项采矿权，采矿许可证号码为 n4690，发放地点金沙萨，有效期自 2015 年 8 月 29 日至 2045 年 8

5、月 28 日。开采前需要进行详细勘探，以探明可开采的储量，由于 MJM 尚未开展此项工作，无法判断可采矿的储量，无法判断该矿权的价值，MJM 已对该采矿权做全额减值处理，该采矿权账面价值为零。电池产业是钴终端消费的主要市场：2017 年，电池产业占全球钴消费量的58%，是最主要的钴终端消费市场。随着电子消费品和新能源汽车市场的发展，未来电池产业将进一步扩容，并带动上游原材料钴的需求增长。除应用于电池产业外，用于制造高温合金及硬质合金的钴占全球钴消费量的 22%，催化剂、陶瓷等其他各类化学工业消费的钴占全球钴消费量的 20%。对于中国市场，电池行业同样是钴最大的终端消费领域，而且随着政府对新能源汽车行业出台的各项鼓励政策，以及全球锂电池产业向中国迁移，电池行业在我国钴消费中占据的地位越来越重要。与国外市场钴消费结构形成差异的是，由于中国高温合金和高端硬质合金的生产制造能力较弱，含钴合金领域对钴的需求量较小。