大消费行业：经济半年报出炉持续看好消费升级领域-210715（21页）.pdf

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1、金银珠宝：黄金珠宝以线下实体门店消费为主，20 年疫情期间对线下实体店冲击较大故产生同期低基数，前 6 月金银珠宝销售额累计同增 59.9%，6 月同增 26.53%，低基数下快速恢复，随消费信心边际恢复，叠加黄金珠宝消费品具备保值预期，黄金珠宝市场消费延续增长势头。服装：受疫情影响，部分线下服装实体店出现关门潮，前 5 月服装销售额累计同增 43.2%，延续恢复态势。化妆品：前 6 月化妆品零售额累计同增 26.6%，6 月同增 15.3%，低基数下延续快速增长，持续受益于疫情期间直播带货模式加速线上渠道发展，化妆品在新业态下延续高景气。通讯：低基数带动手机出货量高增，中期趋势仍待观察。前

2、5 月，手机累计出货量 1.46 亿台，同增 20.3%，5 月手机出货量同比下降 30.97%，单月数据有所放缓。向后看，预计短期以智能手机为代表的消费电子类需求边际恢复速度仍较慢，5G 替换周期对手机的拉动作用仍不明朗，稳态增长趋势仍待观察。食品饮料：必选增速抬头，可选消费持平。前 6 月粮油、食品类零售额累计同比增长 10.5%，必选品增长保持相对稳定；前 6 月饮料类零售额累计同比增长 29.2%，烟酒类零售额累计同比增长 32%，基本持平。整体看，随着国内疫情基本得到控制，食品饮料各类消费场景恢复，带动可选消费端持续走强。散瓶茅台批价上行，普五批价上攻千元。近 1 月茅台酒整箱批价延

3、续 3500 元上方震荡，散瓶方面，或受开箱政策或逐步放松预期影响，散瓶茅台批价快速上涨约 200元至 2800 元，2021 年茅台酒执行开箱销售政策以来，整箱价格显著上行，供需紧张格局不变，市场需求仍旺，消费者买不到酒的情况并未有显著改善，始于 2H16 年的酒价上行趋势或暂难变，此前精品、生肖提价预期带动非标茅台批价大涨。茅台批价持续强势，反应白酒行业景气度持续处于高位.近 1 月八代普五部分区域批价上攻千元，此前加推高价位非标产品计划外配额（包括牛年纪念酒、各类别陈列酒等），并严格控制计划内配额发货节奏，向后看，产品系列向上走、高地市场圈层培育、团购市场（计划外配额）持续发力，全年批价有望站稳千元基础上挑战 1100 元；国窖 1573 批价约 910 元，国窖公司回款强势，公司层面持续挺价，受益于普五批价上挺，为国窖价格打开一定空间，短期受益、但中长期竞争格局仍待观察。