国茂股份-减速机国产替代领军者跨周期长赛道稳健成长-210715（23页）.pdf

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1、从产量端来看，公司产能逐渐增大。2020 年齿轮减速机产量为 30.87 万台，摆线针轮减速机产量为 30.35 万台，分别同比上升 33.39%和 4.62%。募投项目不断实施，公司齿轮减速机处于产能爬坡，有望快速放量。从销售端来看，公司 2020 年销售齿轮减速机和摆线针轮减速机分别为 29.88 万台和 30.29万台，并新增“GNORD”高端减速机品牌，自 2020 年 9 月发布收购莱克斯诺齿轮箱部分资产至 2020 年底，其销量为 2432 台。其中摆线针轮减速机销量变化幅度较小，2020 年同比增长 4.10%；齿轮减速机呈现快速增长趋势，2020 实现销量同比增长 22.35%

2、。公司在 2021 年 3 月发布公告，向全资子公司捷诺传动增资 2 亿元，用于减速机生产扩建，开拓减速机高端市场。增资完成后，捷诺传动注册资本由1亿元变为3亿元。公司力争在 2022年底前完成扩产项目建设，总建筑面积 63,309 平方，新增设备约 153 台，达产后预计年产约 9 万台高端减速机。延伸上游产业链，发挥协同效应。2020 年 2 月，公司以 1,500 万元收购了泛凯斯特 51%的股权，成为其控股股东。泛凯斯特主要产品为灰铁件和球铁件等铸件。公司减速机直接材料占成本比例为 78.42%，其中铸件占原材料采购成本的 34.35%。通过控股泛凯斯特，打通了上游铸件原材料生产环节，

3、与减速机产品形成协同效应，在保证供应链可靠性的同时，有利于毛利率的提升。泛凯斯特汽车零部件(江苏)有限公司成立于 1979 年 12 月，具备年产耐高低温、耐腐蚀、耐磨损的精密汽车、液压、桥梁行业铸件 12000 吨的生产能力，产品出口至澳洲、德国、美国等国家。公司于 2020 年 3 月 2 日完成收购和股权变更。据公司公告，自购买日开始，2020 年度泛凯斯特子公司实现营收 5,568.16 万元，净利润为 373.17 万元。模块化减速机是公司在目标市场中最受欢迎的产品之一，广泛应用于中小功率工业传动领域。模块化减速机具有以下特点：所有零减速机部件均按高度模块化技术设臵；传递功率覆盖0.

4、12-200kW；结构中包含减速机与电机的快速接口，便于电机的安装；传动比划分细，安装形式几乎不受限制。建立模块化产品标准体系，提高交货效率。据公司公告介绍，公司在通用减速机领域产品线齐全，拥有 3 万多种零部件类别，产品型号达数十万种以上。采取统一模块化标准，“集中制造、分散组装”的制造方式，可以实现小批量多批次的柔性化生产，从而减少材料损耗、团体标准已于 2020 年发布。公司实行精益生产的理念，在 2013 年首次导入实行第一条精益生产线，摆线针齿壳加工生产线。以后又相继建立了摆线组装线、G 系列加工线等。精益化的生产方式，真正实现了准时化和最低库存的灵活应对市场的快速反应。针齿壳加工周期从一个月到最快可缩短为一天，带来了加工周期和制造成本的提升。精益生产后续可以结合设备的智能化，逐步形成工业生产新格局。