四川路桥-投资价值分析报告：“蜀道”建通途区域基建龙头再腾飞-210715（40页）.pdf

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编号：45570

2021-07-16

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1、四川省“十四五”交通规划要求继续畅通出川通道，基建投资仍将维持较好增长局面。四川省“十四五”规划要求建设层次分明、覆盖广泛的道路网络，畅通出川通道，融入全国公路铁路网络，优化城际快速路网，推动毗邻地区互联互通，加快完善普通公路和城市道路网络，打通“断头路”和“瓶颈路”，强化城市快速路、主干路与高速公路、普通干线公路一体化衔接，有力服务区域协调发展。公路领域预计将为四川路桥带来平均每年超过 760 亿订单。根据四川省“十四五”发展规划，未来五年公路网计划新增总里程将达到 6.5 万公里，其中高速公路通车新建里程2,900 公里，建成和在建新开工 2,500 公里，新增出川通道 11

2、个。由于四川省多山地，高速公路每公里造价以平均 1.8 亿估算，则带来 5220 亿的市场空间。考虑到基建投资金额一般为项目总金额的 80%，公司的母公司四川铁投和四川交投合并重组后，料在四川的高速公路建设领域将占据接近 90%的份额，并且四川路桥为铁投和交投下属的唯一基建上市公司平台，主要的基建订单预计都将会导流到上市公司的平台内，因此我们认为四川路桥将会获得超过 90%的四川新增高速公路市场份额，即超过 3760 亿元的订单，对应至每年为约 760 亿订单。预计“十四五”期间，四川地区铁路将新增 3000 公里，四川路桥未来五年将获得 1600亿的铁路项目。在四川省“十四五”规划中，四川省将推动干线铁路、城际铁路、都市圈市域（郊）铁路和城市轨道交通“四网”融合发展，完善多层次轨道交通网络体系，形成分工合理、衔接顺畅的多向出渝大通道，打造轨道上的双城经济圈，满足多层次、多样化、个性化的交通需求。预计新增 5 个出川铁路通道，新增铁路里程 3000 公里。考虑四川路桥作为集团唯一上市主体，同时拥有铁路施工总承包三级资质及相应过往业绩，以及即将收购川铁集团中的川铁建公司，我们认为随着公司在铁路施工的业绩积累，未来从母公司获得铁路施工订单还有提升空间。结合母公司铁投“十四五”铁路总投资 2000 亿元，假设公司获得其中 80%，可以获得约 1600 亿铁路订单增量。

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