天工国际-新材料细分行业龙头特钢下游空间广阔-210714（18页）.pdf

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1、我国特钢产量空间广阔。随着我国工业化进程的深入推进，高端装备制造业已具备良好的发展条件，未来国内钢铁行业产品结构将逐步优化，特钢在钢铁总产量中的比例也将提升，行业具有较大发展空间。2003 年至 2018 年我国特钢占粗钢占比较低，约 10%左右，2020近年粗钢产量基本维持在 9 亿至 10 亿吨。对标日本，未来我国特钢产量有望达到 1.9 亿吨，同 2020 年产量相比，存在 6000 万吨产量差。汽车行业回暖，特钢需求有望延续。2021 年 1-6 月，我们汽车产销量为 1272 万辆和1288 万辆，同比 2019 年增长 4.32%和 4.55%，汽车产销量呈明显的增长态势。但我国汽

2、车保有量仍处于低位，截至 2020 年，中国的千人汽车保有量为 193 辆，而美国是 837 辆、日本为 591 辆，我国仅为美国的 1/4、日本的 1/3，我国未来汽车需求有望持续放量。汽车用特钢占特钢总产量的 40%，我们认为下半年汽车销量回升幅度较强，看好需求持续释放。我国特钢行业形成了三大特钢集团为主、其他专业化特钢企业及中小民营特钢企业充分参与的竞争格局。三大特钢集团有中信特钢、东北特钢等，专业化特钢企业包括天津无缝等，民营上市特钢企业有天工国际、沙钢股份等。我们选择具有代表性 4 家特钢企业对比，特钢行业龙头平均毛利率在 19%左右，天工国际毛利率 23.25%，显著高于行业平均。

3、特钢行业集中度偏低，整合空间大。目前。钢铁行业去产能工作的中心已全面转入结构性去产能、系统性优产能的新阶段，助力行业提升增效。其中，特钢是实现钢铁行业高质量发展的重要保障，亦是行业未来发展的重点方向。现阶段中国特钢行业集中度偏低，产能结构有待进一步优化。根据特钢协会数据显示，国内前 5 家特钢生产企业的特钢产量占比在 35%左右，而工业发达国家该数据在 70%以上。国家重点鼓励发展特钢。特钢作为先进工业基础材料，是装备制造业的基础，是国家重点鼓励发展的先进钢铁材料。特钢的生产和应用水平是衡量一个国家钢铁工业水平的重要标志，更是衡量其工业化水平的重要标志。随着"十三五"国家战略性新兴产业发展规划、工业发展规划、中国制造 2015、产业发展指南等一系列政策的陆续出台，对特钢行业制定发展规划、提出发展要求，加速了我国特殊钢产业的发展。