【公司研究】菲利华-高端石英材料供应商三大下游市场景气共振-20200401[34页].pdf

《【公司研究】菲利华-高端石英材料供应商三大下游市场景气共振-20200401[34页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】菲利华-高端石英材料供应商三大下游市场景气共振-20200401[34页].pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告 / 公司深度报告 高端石英材料供应商，三大下游高端石英材料供应商，三大下游市场景气共振市场景气共振 报告摘要报告摘要： 国内石英材料行业的领军企业国内石英材料行业的领军企业，已在国际市场上崭露头角。，已在国际市场上崭露头角。公司是 国内高端石英材料行业的领军企业，致力于航空航天、半导体、太 阳能、光纤通讯、光学等高新技术领域的配套服务。公司现已发展 为国内外具有较大影响力和规模优势的石英材料及石英纤维制造企 业，是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商，是国内 航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，也是国内唯一一 家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业。

2、国内唯一军用石英纤维供应商，将直接受益于航空航天领域的高速国内唯一军用石英纤维供应商，将直接受益于航空航天领域的高速 发展。发展。公司是国内唯一具有军工资质的石英纤维供应商，产品广泛 用于机载雷达罩、航天器隔热和耐高温结构上。国内 3187 架军用飞 机与美国 13398 架的数量差距巨大，大量现役 J-7、J-8 等二代机面 临升级需求，石英纤维在战机雷达天线罩总体成本中约占 45%，未 来国内军用飞机列装、换装将带来大量的石英纤维市场需求。我国 航天领域进入高速发展期，2018、2019 年宇航任务发射次数位列世 界第一，预计 2020 年全年火箭发射次数将大幅增加至 50 次以上， 航天

3、器隔热、耐高温部件对石英纤维及其制品的需求将显著增长。 半导体、光通讯行业景气上行，半导体、光通讯行业景气上行，有望受益于核心石英原材料供应商有望受益于核心石英原材料供应商 的地位。的地位。2020 年全球半导体市场销售额将增加至 4480 亿美元 （+5.9%） ，在全球半导体产业景气向上、国内半导体产业的快速崛 起的情况下，国内石英材料的需求将会被大幅拉动。5G 网络架构下 光纤使用量将是 4G 网络的 16 倍， 5G 商用启动后三大运营商光纤采 购量大幅增加。公司石英棒是长飞光纤的主要供应商，在日本市场 的占有率高达 70%，全球范围内光纤预制棒需求的提升，公司作为 主要原材料供应商将

4、充分受益。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计 2019-21 年营收为 7.84/9.31/12.74 亿 元，归母净利润为 1.90/2.35/3.13 亿元，EPS 为 0.56/0.70/0.93 元，当前对应 PE 为 37/30/22 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：军品订单不及预期；半导体、光通讯订单不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入 545 722 784 931 1,274 (+/-)% 23.71% 32.41% 8.62% 18.69% 36.81%

5、 归属母公司归属母公司净利润净利润 122 161 190 235 313 (+/-)% 12.72% 32.39% 18.09% 23.63% 33.10% 每股收益（元）每股收益（元） 0.36 0.48 0.56 0.70 0.93 市盈率市盈率 47.15 30.10 36.93 29.87 22.44 市净率市净率 6.33 4.59 5.47 4.62 3.83 净资产收益率净资产收益率(%) 13.43% 15.25% 14.81% 15.47% 17.08% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本总股本 (百万股百万股)

6、299 300 338 338 338 买入买入 首次覆盖 股票数据 2020/3/31 6 个月目标价（元） 25.35 收盘价（元） 20.79 12 个月股价区间 （元） 16.3028.90 总市值（百万元） 7,030 总股本（百万股） 338 A股（百万股） 338 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 2 历史收益率曲线 -18% -6% 6% 18% 30% 2019/42019/72019/102020/1 菲利华沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 相对收益 相关报告 国防军工行业周报：行业仍将保持稳健发 展，看好板块中长期投资价值 202