合兴包装-亚洲纸包装龙头整合扩张渐入佳境-201007（19页）.pdf

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1、PSCP 是公司供应链云平台。利用“合兴”品牌影响力，整合上下游供给与需求信息，优化产业链配臵效率。各地包材供应伙伴企业在供应链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能。公司 PSCP 平台盈利方式：1）撮合订单贸易差价：平台评估下游客户需求与平台供给信息后，代替客户向包装公司采购，赚取贸易差价。2）原材料贸易差价：集合需求计划与订单，统一向上游实现规模化采购备库存，将原纸销售给平台包材厂商获取一定贸易差价。3）服务和管理费：向平台会员提供系统管理软件，或管理、供应链金融服务，收取服务费用。4）整合优质产能提高经营效率：以轻

2、资产模式横向扩张，入股优质包装企业，以管理输出优化收购标的运营效率，轻资产扩张中释放盈利能力。5）平台成熟后：产生的直接经济效益不仅包括平台的业务对接、集中采购、提供相关服务等，随着用户数量、业务数量的增长，“工业+互联网”的模式可以带来广告收入、大数据收入以及支付结算等收入。纸包装行业整合难度大的原因：1）销售半径制约。瓦楞纸包装行业具有“50-100 公里”销售半径，龙头的规模化、精细化带来的成本优势，一旦运输半径超过 100 公里则开始边际减弱，具有距离优势的中小产能相对盈利能力更强。2）三级厂资本、技术准入门槛低，只需外购瓦楞纸板进行加工，不生产原纸及纸板。3）纸包装行业具备较强区域性

3、。在已有区域性生态中，中小产能在当地获取订单能力相对较强。龙头企业直接扩张产能，产能爬坡需要时间，资本开支较大；中小型厂规范程度不一，涉及税务、员工五险一金、环保卫生等问题，若选择收购，并入龙头体系内规范化改造成本高。PSPC 平台将成为公司整合行业的“利器”。前期公司通过 PSCP 平台与平台上的会员展开业务合作，中长期看，我们认为公司将通过平台，与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司，逐步实现自身市场份额扩张。通过在平台的深度合作，公司可发掘内部管控严格、经营效率高的优质产能，精细化选择最优合作伙伴，高效率进行横向整合扩张，提高公司市场份额。2020 年已出现成功案例，未来将持续推进。二级厂由于厂房租用、设备维护等存在较高固定费用，在包装行业中受到疫情冲击最大，今年上半年合兴成功与西藏最大的包装厂（西藏远征）等成立合资公司。