2021年东方财富公司流量变现能力及经营状况分析报告（30页）.pdf

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1、基金市场风格切换，推动非货币基金成为新增长引擎。随着投资者对非货币基金投资偏好的上升，天天基金非货币基金销售额逐年增长，所占总销售额的比重不断提升。2019 年，天天基金非货币基金销售额占比首次超过货币基金，2020 年天天基金非货币基金销售额 6991 亿元，同比增长 86%，占总销售额 54%，非货币基金销售额的快速增长，拉动基金代销业务收入增长，20 年公司基金代销业务营收 29.62 亿元，同比增长 140%。随着非货币基金占比的提升，非货币基金代销有望成为基金代销业务收入增长的新引擎。天天基金具有“专业基金分析功能+全方位附加服务”的独家优势，拥有较强护城河。随着互联网巨头纷纷布局基

2、金代销业务，互联网基金代销市场竞争日趋激烈。但天天基金网凭借多年基金资讯平台的信息积累和技术优势，利用自身算法数据库推出了一系列辅助投资的专业基金分析功能，包括大 V 跟投、智能定投、基金 PK 和特色数据等，其中，定投工具“惠定投”与其他代销平台的普通定投工具不同，“惠定投”无需投资者设立预期，可以自动跟踪市场行情指数，按照均线定投策略，在低位时加仓，高位回撤时自动止盈。此外，天天基金的全方位附加服务也在不断完善，除了互联网基金代销平台普遍可以提供 365 天人工客户服务，天天基金还为 VIP 定制专属附加服务，自选组合分享社区“实盘秀”提高用户粘性。随着数据的持续积累和专业的分析能力，天天

3、基金更专业的服务，为其带来较深的护城河。天天基金保有量渗透率仍有提升空间，专业性服务有望推动保有量份额的增加。根据基金业协会，21 年一季度“股票+混合公募基金”保有规模上，天天基金为 3750 亿元，排名全市场排名第 5，约占Top100 保有规模的 7%，相比市场前 4 大机构（招商银行、蚂蚁基金、工商银行、建设银行）的 “股票+混合公募基金”保有规模约占Top100 规模的 39%，其中 Top2 的招商银行和蚂蚁基金分别占 12%、11%，天天基金在保有量规模上仍存在较大的渗透空间。目前市场前 4大代销机构主要依靠银行渠道和支付渠道（支付宝）销售，相比便利度更高的银行渠道和支付渠道，天

4、天基金由于多年在基金资讯和数据上的积累，专业性高于其他头部机构，我们认为随着市场风格转向非货币基金这类更高风险的投资产品，大众用户对于专业需求有望超越便利需求，从而推动天天基金保有量的渗透率进一步提升。参考美国嘉信理财，向财富管理转型是未来持续收入增长的必经之路。美国最大的在线证券交易商嘉信理财随着互联网规模的扩大，将传统的证券和基金业务捆绑于在线交易的平台上，成功打造了一个为互联网散户提供大规模金融服务的平台。从 2000 年嘉信收购 US Trust 财富管理公司，提供投顾资讯和财富管理服务开始，其资产管理收入快速增长，占总收入的比例也持续提升。我们认为随着券商佣金率的下降，传统经纪业务在券商行业的收入占比下降，经纪业务向财富管理转型是未来持续收入增长的必经之路。 中国基金市场的回暖，有望推动财富管理行业的发展。美国基金市场规模在 1990 年的大幅上升，与 1990 年的美国基金市场相似，中国近年基金市场的资产规模增速也在逐渐增长，截至 2021 年 5 月，中国基金市场资产净值约为 22.2 万亿元，同比增长 31%，基金市场净值的回暖有望推动中国财富管理行业的成长。