金丹科技-深度报告之二：兵贵神速！推演PLA产业未来十年发展认识丙交酯投产的战略价值-210713（19页）.pdf

1、除玉米外其他替代原料有限。除了玉米外，甘蔗和白糖也可以用作原料，但成本较高，白砂糖和玉米淀粉糖的价差一直维持在 2000 元/吨以上，经济效益有限。此外，国内蔗糖一直有相当大的供需缺口，长年需要从海外进口，原料大规模采购本身也不容易。除了玉米、蔗糖外，纤维素和秸秆也是潜在的原料，但工艺技术路线尚未实现产业化。未来玉米深加工、合成生物学产业对玉米的争夺极为激烈。原料作为玉米深加工产业下游的乳酸-PLA，目前可统计的新建产能就有 202 万吨，如果考虑万华、联泓新科等远期可能做 PLA，潜在拟建产能至少 300 万吨，对应了 750 万吨的玉米需求。假定到 2025 年 PLA 成本降低，需求扩大

2、到 1000 万吨以上的话，那对应的玉米需求至少是 2500 万吨，这个需求远远超过了潜在供应量。此外，其他生物发酵产品新增产能众多，以柠檬醛为例，国内主要厂商新和成拥有 8000吨产能，而万华新增的产能规模就达到 4.8 万吨，再考虑万华本身在做丙交酯中中试，仅万华一家远期对玉米新增需求就接近千万万吨；如果再考虑戊二胺、长链二元酸等生物发酵产品的产能扩张、合成生物学产业的发展催生更多发酵品种，远期行业对玉米原料新增需求上亿吨都不奇怪，远期对玉米的争夺会更加激烈。国内玉米种植主要有北方、黄淮海、西南三大玉米主产区，三者合计种植面积占国内 93%，其中西南区域因为气候、地形等因素不适合发展发酵工

3、业，因此国内最好的玉米深加工产业集中在北方和黄淮海地区。“十三五”期间国家鼓励发展玉米深加工，大部分的新增产能都集中在北方，特别是黑龙江、吉林、东北等地，近年来随着燃料乙醇玉米为代表的深加工项目挤压了传统食品需求供应，北方区域的项目审批收紧。金丹科技的生产基地位于河南周口，地处河南东部和安徽北部玉米产区交界处，属于整个黄淮海玉米产区的中南部地区。周口属于豫东平原主产区，玉米种植面积约 750 万亩，以亩产 500 公斤计算玉米年产量也不到 375 万吨，供应玉米深加工产业的量按 60%比例计算也就 225 万吨，全部用于生产 PLA 的也不到百万吨的量。远期金丹扩产，按照 Nature works 或者 Total Corbion 的模式，每次以7.5-10 万吨的规模扩产，那么很快就会遇到玉米供应不充分的问题。并且，河南省以及临省安徽省都在大力支持生物基新材料产业的发展，同时周口当地也在大力发展食品工业，引入食品工业巨头入驻。当地玉米原料的竞争会更加激烈。金丹此时介入上游玉米种植，是未雨绸缪、功在长远之举。