华鲁恒升-深度报告之一：从化肥到化工打造煤化工平台-180928（42页）.pdf

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1、聚酯主要用于生产聚酯纤维（涤纶）。涤纶是化纤中最重要的一类纤维，分为涤纶长丝和涤纶短纤，主要下游是纺织服装行业。今年以来国内纺织服装行业复苏迹象明显，截至今年 7 月份，纺织品（布）的产量达到 304.4 亿平米，同比增加 2.10%，化纤制造业主营收入累计同比达到 16.00%。在下游需求的带动下，涤纶长丝和短纤的累计产量都有所增加，特别是涤纶的主要品种长丝产量增加更为明显，涤纶长丝产量累计同比达到 16.14%。按照生产 1 吨聚酯需要0.34 吨乙二醇推算，涤纶行业的高景气度为我国乙二醇下游提供了强力支撑。供给方面，由于乙烯法是乙二醇的主流工艺路线，且国内乙烯短缺，因此我国乙二醇长期以来

2、严重依赖进口。尽管近年来国内乙二醇产能已经快速增长，但开工率整体较低，且下游聚酯纤维领域的需求旺盛，导致供给缺口仍然巨大。2017 年我国乙二醇产能达到 882.6 万吨，同比增长 5.79%，产量达到 572.03万吨，进口量 871.62 万吨，表观消费量为 1441.84 万吨，同比增长 12.89%，进口依赖度仍超过 60%。2018 年上半年，国内乙二醇产量约 297.64 万吨，进口量约 503 万吨，表观消费量达到 800.64 万吨，同比增长 14.84%，进口依赖度达到 62.82%，未来国内乙二醇的进口替代空间很大。目前乙二醇主流工艺主要包括乙烯法和煤制（合成气）法，随着国

3、内近年来煤制乙二醇装置的大量投产，国内煤制法的占比逐渐提升。2017 年，国内乙烯法乙二醇占比达到 65.10%，而煤制法乙二醇占比达到 34.90%。乙烯法制乙二醇是以乙烯为原料经氧化得到环氧乙烷，环氧乙烷再经过水合得到乙二醇，该工艺比较成熟，乙二醇精馏后杂质较少，且装置运行稳定性高。煤制（合成气）乙二醇是由煤气化得到合成气 CO 和 H2，CO 通过催化偶联合成草酸二甲酯（DMO），DMO 再与 H2 进行加氢反应得到乙二醇，该工艺副产物较多，且装置运行稳定性较差。根据隆众化工统计的两种工艺的开工率，可以看到煤制乙二醇的开工率波动较大，而乙烯法乙二醇装置的开工率相对更平稳一些。2018-2019 年，国内即将有约 624 万吨乙二醇新产能投放，届时国内乙二醇供给将大幅增加，行业竞争将更加激烈。不过这些新增产能中，煤制（合成气）乙二醇产能高达 534 万吨，占所有新投放产能的比例达到 85.6%。由于煤制乙二醇的装置运行稳定性较差，而且目前我国只有少数企业的煤制乙二醇生产达到了聚酯的使用标准，其他企业的煤制乙二醇主要处于冷冻的阶段，只适用于树脂及防冻液的生产，因此这些新增产能否顺利投放仍存在一定未知性。