2021年锦浪科公司全球化布局与逆变器国产化趋势分析报告（29页）.pdf

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1、完善全球销售渠道布局，市场份额稳步提升，2020 年首次跻身全球 Top 5。公司坚持在国内外实行“锦浪”和“SOLIS"自主双品牌并进的全球化布局战略，凭借在各国获得的产品认证以及前期公司在海外市场营销渠道的大力铺设与沉淀，在海外传统市场和新兴市场销售快速增长，欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等市场持续领先。公司 IPO 募投全球营销网络建设项目计划在海外建立 5 个服务办事处，覆盖澳洲、北美、欧洲、亚太及东南亚，或将进一步强化销售渠道优势，在巩固欧美传统市场的同时，积极拓展拉美、东南亚等新兴市场。2020 年公司逆变器出货量近 9GW，对应市场份额约 5%，跻身全球份额第 6

2、位，在拉美、印、欧等市场出货份额稳步增长。公司主打中低功率逆变器产品，受益于户用等中小型分布式需求爆发。海外方面，分布式光伏起步较早，IEA 数据显示 2018/2019 年美国分布式装机占新增装机比重约 40%，2018 年欧洲分布式装机占比则超 60%。从逆变器出口数据来看，2020 年 1-5 月中低功率机型出口占比已达 87.2%，且较 2019 年提升 9.6pcts。国内方面，户用分布式项目在合理补贴以及成本快速下降驱动下，2020年国内户用光伏装机规模超10GW，同比增长近90%，预计 2021 年户用光伏装机将增至 15-20GW。公司专注中低功率段组串式逆变器，契合海外市场需

3、求，国内户用分布式市占率近 40%，有望持续受益下游需求释放。逆变器出口份额国内领先。据智新咨询统计，2019 年公司逆变器出口规模 1.52GW，占总出口规模 2.9%，位列第 6；2020 年 1-5 月出口量 874.8MW，占总出口比重提升 0.7pcts至 3.6%，排名第 6。由于公司产品以高价值量中低功率组串式逆变器为主，出口金额份额高于规模份额，2020 年 1-5 月出口金额占比约 7.0%（较 2019 年+2.4pcts），仅次于华为和阳光电源。高可靠性产品享有海外市场溢价，盈利能力行业领先。逆变器质量和寿命影响光伏发电系统效率及稳定性，不同海外市场需分别进行相应认证，审核严格且周期较长，且给予产品可靠性、品牌及服务明显溢价，价格敏感性弱于国内市场，尤其是在欧美市场，业主更看重产品稳定性和功能性，同级别产品较国内往往享受明显溢价。公司产品海外市场认可度高，外销毛利率较内销毛利率高出 20pcts 以上，2020 年内销/外销毛利率分别为15.4%/42.6%。凭借中低功率组串式的产品结构及海外市场深入布局优势，近年来公司盈利能力保持行业领先第一梯队。