漱玉平民-山东区域药店龙头驶入扩张快车道-210711（26页）.pdf

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1、集采、统筹账户开放促进处方外流，使得院外渠道价值再发现。龙头药店参与集采后，享受和医院一样的价格，有效弥补部分处方药商品价格倒挂的损失；药店商品品项更加齐全，全新商品及限量产品空间增大，有效吸引客流；部分原研药转向院外市场，增强了药店议价能力。长期来看，龙头药店处方药占比增加、毛利率下降、毛利额提升、周转提升是长期发展趋势。同时，统筹账户、慢病管理，提升了药店的服务属性，通过构建药学服务、购药指导服务链，客品数、客单价、复购率有望进一步增加。根据米内网统计数据，2020 年我国公立医院、零售药店及公立基层医疗机构市场合计药品销售额实现 16437 亿元，同比减少 8.5%；零售药店市场药品销售

2、额实现 4330 亿元，同比增长 3.2%，院外市场药品零售增速继续保持快于行业整体增速的趋势，处方外流趋势已现。类比其他实行医药分开的国家，最终药品终端销售占比可能达到 50-80%。保守预计，院外市场至少有一倍的提升空间。存量整合行业集中度提升，利好龙头药店。过去 5 年，我国十强及五十强连锁药店市占率由 2015 年的 13.56%、26.87%持续提升至 2020 年底的 26.97%及 41.24%。随着行业内生性增长趋缓，零售药店行业将进入新一轮的外延并购周期。未来随着龙头门店规模的持续扩张，预计龙头公司市占率将持续提升。医药电商入场加速处方外流和行业集中度提升，可能影响行业长期格

3、局演化。在国家深入推进 “互联网+” 行动计划的大背景下，“互联网+药品流通”、“互联网+药学服务” 等模式迎来重大机遇期，药品新零售、线上线下一体化是行业发展新趋势。短期来看，电商扩大了龙头药店的覆盖半径，加速了长尾药店出清；长期来看，互联网医疗和线下服务共同做大了院外市场，加速了处方外流。分业务看，公司主要业务系零售、批发及促销、陈列与咨询服务，2020 年收入分别为 41.91 亿元、3.17 亿元、1.16 亿元，分别占收入90.33%、6.83%、2.50%。零售业务包含中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售；批发业务主要由全资子公司飞跃达医药承接，下游为中小型医药批发企业、中小型连锁药店、单体药店和医疗机构；公司促销、陈列与咨询服务主要是公司为供应商或产品制造商提供商品陈列、广告、促销以及收集顾客对产品建议等服务。