华东医药-深度报告：销售基因赋能医美业务蓄势待发-210706（23页）.pdf

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1、双品牌布局，中端+高端赛道齐发力。公司控股子公司华东宁波为专注大健康领域产品研发、专业化推广的综合型医美大健康平台公司，目前总代理韩国“伊婉”玻尿酸产品。同时，Sinclair 与瑞士专业医美研发公司 Kylane 公司签署协议，获得其 MaiLi 系列新型含利多卡因透明质酸填充物产品的全球独家许可，目前已获欧盟批准上市，并已启动中国市场注册工作。 伊婉：伊婉是 LG 化学自主研发生产的医美玻尿酸品牌，也是韩国最早进入中国市场的注射玻尿酸，于 2013 年 7 月与华东宁波医药达成亚太战略合作关系。原料经美国 FDA 及欧洲 EDQM 认证，产品经过 CE 及中国 NMPA 认证;目前国内上市

2、共有四款产品，伊婉 C，伊婉婉美 V，伊婉致柔 CPlus 及伊婉致美 VPlus。伊婉系列产品采用高分子量 300 万 Da 医药级 HA 原材料，纯度高，更接近人体玻尿酸分子量，与人体相容性高;其玻尿酸链条更长、排列更为紧密，支撑性能更加优越且维持时间更长;同时，产品采用独有的 HICE 技术，即高浓度透明质酸均衡交联技术，是一种将高分子 HA 与交联剂均匀混合的技术。它的优势在于用最少的 BDDE(交联剂)，达到最高交联率。只要添加少量的 BDDE，就能使玻尿酸的结构发生改变，在让其更接近天然成分的同时达到想要的效果，提高了玻尿酸的安全性。玻尿酸赛道竞争激烈，伊婉市占率占据榜首。根据统计

3、，2019 年医疗美容透明质酸产品市场规模高达 48 亿元，并维持了 29%的同比增速。国内玻尿酸注射市场竞争格局方面，海外品牌占据 7 成市场，国内三强鼎立。我国 NMPA 审批的首款玻尿酸注射类产品是来自瑞典的瑞蓝(2008 年)，而首款本土产品为爱美客旗下的逸美(2009 年)。截至目前， NMPA 准入了 8 家海外公司以及 9 家本土公司的玻尿酸注射产品。由于海外品牌普遍技术及产品口碑成熟、与各大医美机构也较早建立合作关系，同时海外产品价格偏高、单笔成交利润空间更大，因此若以销售金额来看，国内玻尿酸注射市场前四大玩家仍以海外品牌为主，分别为伊婉、乔雅登、婕尔、瑞蓝，该四大品牌占据了市

4、场的七成份额;内资企业方面，爱美客目前已拥有五款 NMP 批准的 III 类注射用透明胶质酸钠产品，按销售额来看为本土公司中市占率最大的品牌，市占率达到 14%，华熙生物和昊海生科市占率分别可达 8.1%和 6.9%。双龙头转向四强争霸，非正规市场亟待规范。目前，国家药品监督局批准的肉毒素药物共有四大品牌：衡力、保妥适、吉适、乐提葆。其中，衡力为国产品牌，保妥适、吉适、乐提葆皆为海外进口品牌。同时，国内肉毒素市场存在大量的水货、假货，水货市场由韩国品牌主导：粉毒、白毒、绿毒、小金瓶。 Jetema 蓄势待发，寻求突破适应症新领域。公司与韩国 Jetema 公司达成合作，获得其 A 型肉毒素中国

5、地区的 10 年独家代理权。根据 Jetema 官网披露，2020 年 8 月华东宁波公司与其签订了约 8700 万元规模的预付及约 32 亿元规模的供应合同。预计产品将于 2024 年获得许可，之后 10 年内 Jetema 将提供至少 32 亿元规模的产品。韩国 Jetema 是韩国知名生物制药科技研发企业，产品包括玻尿酸、肉毒素、埋线、医疗设备、化妆品等，目前该公司肉毒素产品仍在开发中。Jetema 于 19 年 1 月获得韩国药品生产许可证，并在 20 年 6 月获得了肉毒素制剂出口许可证，同时获得了韩国国内临床试验的批准。在韩国肉毒素品牌较多、竞争激烈的背景下，Jetema 通过寻求与东华制药的合作，开发新的适应症领域的应用。