金科服务首次覆盖报告：市场化外拓先行数字化平台赋能-210706（22页）.pdf

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1、外拓能力强大，智慧科技赋能，连续五年蝉联物管企业十强公司是金科股份控股的物业子公司，于 2000 年在重庆成立。2006 年，公司开始向独立第三方提供增值服务。自 2015 年起，公司连续 5 年蝉联中国物业服务企业综合实力十强。近年来，公司从社区走向城市，以智慧服务平台为支撑，打造城市空间服务、美好生活服务、智慧科技服务体系，转型智慧城市生活服务商，为中高端住宅、产业园区、商写楼宇、政企事业单位、城市高新区等多元化业态提供智慧服务综合解决方案。合约面积保持高位保障未来营收增长，坚持低成本外拓策略保证盈利水平 2017-2020 年，公司合约面积从 1.39 亿平米增加至 2.77 亿平米，三

2、年复合增长率约为 25.8%(其中 2020 年为 11.5%);在管面积从 0.62 亿平米增加至 1.56 亿平米，三年复合增长率约为 35.8%(其中 2020 年为 29.6%)。公司的合约/ 在管面积比持续保持高位，截至 2020 年末，合约面积是在管面积的 1.77 倍，可以有力保障公司未来物业管理服务板块的收入增长。公司官网显示，截至 2021 年 4 月，金科服务已进入北京、重庆、天津、武汉、南京、成都、沈阳、郑州、长沙等 156 座城市，管理 1111 个项目，服务全国近 600 万人口。在高速扩张同时，公司坚持低成本外拓策略，外接项目中超过 80% 来自招投标。通过招投标、

3、战略合作、合资合作等形式外拓，公司有望实现管理规模和盈利能力的双增长。营收高速增长，结构不断优化，盈利能力稳步提升 2017-2020 年，公司营收从 10.5 亿元增加至 33.6 亿元，三年复合增长率 47.5%，其中 2020 年增长 44.3%;归母净利润从 1.1 亿元增加至 6.2 亿元，三年复合增长率 75.9%，其中 2020 年增长 68.5%。公司营收及归母净利润持续保持高增长，且归母净利润增速持续高于营收增速。盈利预测、估值与评级：目标价 88.89 港元，首次覆盖“买入”评级我们预测公司 2021-2023 三年营业收入分别为 54.1 亿元、84.2 亿元、124.8 亿元，归母净利润分别为 9.7 亿元、14.2 亿元、20.4 亿元;根据相对估值法，给予 2022 年 34 倍 PE，对应目标价 88.89 港元;根据绝对估值法，我们认为公司合理价格为 88.93 港元/股;综合以上，鉴于公司在外拓方面优势明显，聚焦科技赋能以提升效率降低成本，业绩增速较快，首次覆盖给予“买入”评级，目标价 88.89 港元。