【公司研究】德马科技-新股定价报告：智能输送分拣龙头有望加快实现进口替代-20200519[35页].pdf

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1、 德马科技（ ）新股定价报告 2020 年 05 月 19 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 建议询价区间建议询价区间： 【25.1929.23 元元】 报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 19 日日 目前股价 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 总股本（万股） 6,426 流通股本（万股） 12 个月最高/最低 / 分析师：曲小溪 S1070514090001 010-88366060-8712 分析师：刘峰 S1070518080003 0755-83558957 分析师：王志杰 S1070519050002 021-31829812 数据来源：贝格数据 智能智能输送分拣龙头

2、，输送分拣龙头，有望加快实现进口有望加快实现进口 替代替代 德马科技德马科技（688360 ）新股定价报告新股定价报告 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 721.66 789.17 863.35 1050.61 1309.48 (+/-%) 19.31% 9.35% 9.40% 21.69% 24.64% 净利润 58.03 64.01 71.53 87.69 108.18 (+/-%) 41.35% 10.31% 11.75% 22.59% 23.37% 摊薄 EPS 0.90 1.00 1.11 1.36 1.68 资料来源：长城证券研究所 智能物流市场

3、空间近千亿，系统集成智能物流市场空间近千亿，系统集成及装备企业及装备企业迎来黄金发展期迎来黄金发展期：近年 来，中国电商快速发展，艾媒咨询的数据显示，截至 2019 年，中国移动 电商用户规模将突破 7 亿人。 与其同期快速增长的还有快递市场，据国家 邮政局数据， 2019 年已突破 630 亿件， 快递企业日均快件处理量 1.7 亿件， 预计 2020 年中国快递年业务量预计将达到 740 亿件。国内劳动力成本逐 年提升， 与发达国家的物流仓储水平相比我国提升空间较大，据前瞻产业 研究院统计， 中国整体物流自动化普及率在 20%左右， 而发达国家为 80%， 中国的智慧物流行业仍有很大的发展

4、潜力。智能物流系统将自动化仓储、 自动化搬运、自动化输送、物流管理软件相结合，能够很好的降低人工成 本，提升制造、流通效率。智能物流的快速兴起，有望解决我国物流成本 长期居高不下的问题。2018 年我国自动化物流系统市场规模有望突破 1100 亿大关， 未来几年行业复合增长率有望保持 15%以上。 我们预测 2020 年中国智能物流系统集成市场规模将接近 1400 亿元，年均复合增速超 20%，智能物流系统集成及智能物流装备企业迎来黄金发展期。 智能智能输送及分拣是智能仓储的输送及分拣是智能仓储的核心核心，国内企业有望加快实现进口替代国内企业有望加快实现进口替代： 智能物流输送分拣系统是物料搬

5、运仓储的的核心子系统，是执行商品进/ 出库、拆零拣选、复核打包、路径分拣等功能的关键装备，如同主动脉贯 穿物流全过程。随着电子商务的快速发展， 输送分拣系统及设备的运行效 率、准确率、稳定性、在线率、处理能力是决定仓配中心和现代物流系统 作业效率、作业成本、作业质量和用户满意度的重要因素，智能化、模块 化、标准化已成为影响输送分拣系统及设备性能的关键因素及发展趋势。 全世界最先进的物流输送分拣技术和企业主要集中在欧洲、 美国、 日本等 发达国家和地区。国内少数领先企业经过多年的发展已经积累了较多经 验，装备制造水平不断提高。与国外先进装备技术相比，国内物流输送分 拣装备技术水平随着近年来行业的

6、快速发展有了较大提高， 但是在技术集 成能力、 装备稳定性、 处理效率、 处理能力、 差错率等方面仍然有所差距。 国内物流装备企业起步较晚， 但技术差距在不断缩小， 在技术难度最高的 核心观核心观点点 盈利预测盈利预测 相关报告相关报告 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 新新 股股 定定 价价 报报 告告 公公 司司 报报 告告 机机 械械 设设 备备 市场数据市场数据 新股定价报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 几个领域（自动化立体库、AGV、分拣机）都实现了突破，拥有核心技 术的国产品牌有望在国产化浪潮中加快实现进口替代。 智能物流输送及分拣龙头， 募投项目扩充产能智能物流输送及