2021年乐鑫科技公司核心优势与WiFi MCU 行业发展前景分析报告（23页）.pdf

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1、全球 Wi-Fi MCU 市场份额 30%，16-20 年连续四年全球第一。公司为专业的物联网整体解决方案供应商，采用 Fabless 经营模式，主要从事物联网 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模组的研发、设计及销售，同时开发相关的编译器、工具链、操作系统、应用开发框架等，形成软硬件研发闭环。公司现已发布 ESP8089、ESP8266、ESP32 及 ESP32-S系列芯片产品，下游覆盖智能家居、智能照明、智能支付终端等领域，主要客户有小米、涂鸦智能、科沃斯、蚂蚁金服等。2017-2020 年，公司产品在 Wi-Fi MCU 领域市场份额均为 30%左右，连续四年排名全球第一，具有较强的进口

2、替代实力和市场竞争力。公司经营策略：打造硬件、软件、开源社区为一体的物联网生态系统，为客户提供完整的、可定制的、开箱即用的解决方案。公司通过自有的软件工具链和硬件形成研发闭环，在一个管理平台上结合芯片硬件和软件解决方案的技术，向全球企业提供一系列便捷开发的 AIoT 产品，同时将软件开发工具包开放给开源社区，扩大公司影响力。深耕物联网领域，客户集中度有所降低。2016-2020 年，公司向前五名客户的销售金额由 0.77 亿元增至 3.50 亿元，销售收入占比由 63%降至 42%。2018 年前五大客户为涂鸦智能、小米、安信可、优贝克斯、芯海科技，其中主要客户涂鸦智能和小米均将物联网作为公司

3、主要经营战略，安信可是物联网智能模组、物联网解决方案的提供商，优贝克斯是物联网硬件设施及解决方案的经销商，芯海科技是物联网领域芯片的厂商。营收稳健增长，芯片&模组业务为主要来源。2016-2020 年，公司营收由 1.23 亿元增长至 8.31 亿元，CAGR+61.3%；归母净利润由 0.004 亿元增长至 1.04 亿元，CAGR+290.1%；2016-2019 年增长主要系公司持续推出新产品+下游市场快速发展，2020 年公司营收 yoy+9.8%，归母净利润 yoy-34.4%，主要系疫情影响。公司近期发布半年度业绩预告，预计 2021 年半年度归母净利润为 10000 万元

4、到 12000万元，同比增加 187.9%到 245.4%；扣非归母净利润为 9000 万元到 11000 万元，同比增加 504.9%到 639.3%。经测算，二季度单季度归母利润同比增速 164%-244%。业绩快速增长，我们认为主要原因包括：1）智能家居行业需求景气，公司芯片和模组产品出货量同环比均大幅增长，量的拉动大于价格，收入端预计同比大幅增长；2）ESP8266 产品受益传统灯泡、开关等传统智能家居需求提升，智能化更强的 ESP32产品受益应用终端升级，场景从传统扩散至其他多样化智能终端，且缺货场景下，开发者需求进一步提升；3）公司背靠台积电，配套产能优势有所体现。三季度及后续来看，目前公司在手订单饱满，量价趋势继续向上，7 月份 ESPS3 产品亦开始正式发售，为下半年提供增量。