2021年纸基功能材料龙头仙鹤股份公司全球化布局分析报告（25页）.pdf

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1、仙鹤股份成立于 1997 年，历经 20 余年发展成 为业内产品矩阵最为齐全、 生产规模最大的纸基功能材料绝对龙头， 20 年末公司共有 110 万吨纸产能(含合营公司夏王) 、10 万吨浆产能。公司产品分为七大系列，涵盖日用消费 系列、食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、烟草行业配套系列、家 居装饰材料系列、 电气及工业用纸系列， 七大系列除电气及工业用纸外市占率均处业内第 一。2013-2020 年公司营收从 16.12 亿元增长至 48.43 亿元，CAGR 为 17.01%;归母净利 润从 1.53 亿元增长至 7.17 亿元， CAGR 为 24.63%; 21Q1

2、公司营收 15.26 亿元 (+68.89%) ， 归母净利润 2.80 亿元(+167.49%) ，盈利表现尤为亮眼。 表表 1：仙鹤股份财务数据一览：仙鹤股份财务数据一览 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图图 1：公司主要产品：公司主要产品 资料来源：公司官网，浙商证券研究所 复盘公司发展历程，可分为以下三个阶段：复盘公司发展历程，可分为以下三个阶段： 1)1997-2005原始积累阶段：烟包用纸起家，初步延伸产品矩阵原始积累阶段：烟包用纸起家，初步延伸产品矩阵 公司成立于 1997 年，以烟用接装原纸起家;2001 年由王氏家族于衢州成立仙鹤特种纸有 限公司 (仙鹤股份前身) ; 2

3、004 年与德国夏特合资成立浙江夏王纸业， 主营家居装饰用纸， 初步延伸产品矩阵;2005 年于衢州建设仙鹤东港工业园区，业务初具规模。 2)2006-2011 稳步发展阶段：整合产业上下游，加强成本优势稳步发展阶段：整合产业上下游，加强成本优势 2007 年公司于河南内乡建立河南仙鹤特种浆纸有限公司，布局自供浆线 5.1 万吨，加强 公司成本优势，2010-2011 年公司密集成立子公司，布局整合如化学原材料、污水处理、 制电制气等上游产业链。 3)2012至今至今 高速发展期：产品矩阵持续拓宽，规模有序扩张高速发展期：产品矩阵持续拓宽，规模有序扩张 期内公司持续延伸产品矩阵，17 年切入 HNB 薄片赛道、21 年宣布 30 万吨食品白卡投产 计划;同时，公司产能规模有序扩张，16 年新建 4 条产线、19 年启动常山 22 万吨项目、 20 年宣布广西 250 万吨林浆纸项目、湖北 250 万吨林浆纸项目，成长路径清晰。