百克生物-鼻喷流感疫苗待放量带疱疫苗在研值得关注-210704（24页）.pdf

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编号：44027

2021-07-05

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1、目前，公司上市销售的水痘疫苗市场份额处于领先地位，冻干鼻喷流感疫苗为国内独家经鼻喷接种的流感减毒活疫苗，拥有 14 项在研疫苗，研发管线按计划推进，布局了多款重磅突破疗法疫苗，其中公司的带状疱疹疫苗有望成为同类首个国产疫苗。中国疫苗市场空间广阔中国疫苗市场空间广阔。按销售收入计，国内的疫苗市场总规模由 2014 年的 233 亿元人民币增至 2019 年的 425 亿元人民币，预计到 2030 年将达到 1,320 亿元人民币，年均复合增长率为 10.9%。随着国民生活水平提高，民众对安全性更高、免疫原性更好、能预防更多疾病的优质疫苗的需求日益增加，我国疫苗产业发展存在巨大潜

2、力。公司拥有公司拥有成熟的研发产业化平台成熟的研发产业化平台。公司具有较为完备的生物疫苗实验室和中试车间，通过自主研发建立起了“病毒规模化培养技术平台”、 “制剂及佐剂技术平台”、 “基因工程技术平台”及“细菌性疫苗技术平台”四个核心技术平台，已有 3 种在该平台研发的疫苗完成上市。盈盈利预测利预测与与评级：评级：公司于 2020 年获批的鼻喷流感疫苗有望进入快速放量期;水痘疫苗“两针法“的推广加之公司在水痘疫苗市场的领先地位，或将进一步增加公司水痘疫苗营收; 2021 年有望完成技改恢复生产的狂犬疫苗后续将贡献盈利增量。此外，公司还有多款重磅产品在研，形成良好产品梯度，其中带状疱疹疫苗有望成为同类首个国产疫苗。我们预计 2021E-2023E 年公司 EPS 分别为 1.41、1.93、2.81 元，对应 2021 年 7 月 2 日收盘价， PE 分别为 72.0 倍、 52.5 倍、 36.1 倍。首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

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