杭可科技-全球锂电后端设备龙头下游加速扩产拐点显现-210704（23页）.pdf

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1、全球锂电后端设备龙头，下游下游加速加速扩产拐点显现扩产拐点显现 锂电后段设备龙头，受益行业高景气业绩锂电后段设备龙头，受益行业高景气业绩稳健稳健增长。增长。杭可科技成立于 2011 年，是行业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池提供包括充 放电设备在内的后处理工序全套整线解决方案的供应商，核心产品为 充放电设备和内阻测试仪等。在动力电池领域，公司拥有韩国 LG、比 亚迪、国轩高科、天津力神、宁德时代等优质客户资源。公司奉行大 客户优先战略，与全球一流电池制造商紧密合作，近年来海外收入占 比持续提升至 2020 年的 40.52%。 受益于下游高景气扩产，公司 2020 年实现营收 14.93

2、亿元，同比增长 13.70%;归母净利润 3.72 亿元，同比增长 27.73%。随着全球锂电池国 产高峰到来， 尤其是 LG 新能源上市后加速扩产， 公司未来有望持续获 得龙头订单，进一步打开国际动力电池市场。 新能源车销量高景气，动力电池开启扩产周期。新能源车销量高景气，动力电池开启扩产周期。2021 年 Q1 全球新能 源汽车市场实现销量 112.8 万辆，同比大幅增长 163.55%。随着国内外 新能源汽车补贴政策大力扶持、龙头车企加强电动化战略布局、消费 市场驱动力强，我们预计未来新能源车市场继续保持高景气度。中国 作为新能源车消费主力市场，预计未来 5 年有望迎来 40%复合增速。

3、 新能源车的加速普及也带动了动力锂电池的旺盛需求， 2021 年 Q1 全球 动力电池装机量达到 48GWh，同比增长 128.6%。当前全球动力电池市 场呈现宁德时代、LG 化学等寡头垄断局面，CR5 达到 81%，未来龙头 动力锂电池企业将开启扩产周期，扩大竞争优势。预计 2021-2023 年全 球动力锂电池企业产能分别为 1011、1327、1693GWh，分别同比增长 增长 25.75%、31.26%、27.58%。 后段设备企业强者恒强，未来市场空间广阔。后段设备企业强者恒强，未来市场空间广阔。锂电池后段设备基本都 属于定制型系统，直接决定电池产品的成品率和最终品质，客户粘性 相对较高。后段设备公司综合毛利率一般在 40-50%，显著优于其他环 节。我们测算 2021/2022/2023 年锂电设备市场空间有望达到 698.8/932.8/1073.4亿 元 ， 其 中 后 段 设 备 市 场 空 间 有 望 达 到 209.6/279.8/322.0 亿元。 目前后段设备国产化率超过 95%，下游集中有助龙头设备份额提升， 未来龙头设备厂商将率先受益于下游锂电池高景气扩产，在广阔市场 空间中进一步加大领先身位。