2021年奥园美谷公司战略转型与医美行业竞争格局分析报告（31页）.pdf

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1、1房地产业务:公司2021年6月23日公告拟通过在北京产权交易所公开挂牌转让的方式出售其持有的京汉置业100%股权、北京养嘉100%股权和蓬莱养老35%股权。因此，我们预计公司房地产业务将于2022年开始不再贡献收入，并预计2021年房地产业务收入同比下降50%。2传统化纤+绿纤业务:2021年4月23日，公司绿纤一期4万吨项目已正式投产，二期6万吨项目生产线按计划推进中，预计2022年底完成生产线建设和试运营;绿纤生产线为首次投产,处于量产爬坡期,我们预计2021-2023年销量分别为1.20/2.70/5.40万吨。价格方面，据百川盈孚数据，2020年底绿色纤维的价格为15920元/吨，且

2、今年以来价格呈上升趋势，假设2021-2023年绿纤价格同比分别增长10%/5%/0%，对应绿纤业务收入分别为2.10/4.96/9.93亿元。传统化纤业务收入预计将维持稳定，2021-2023年收入分别为5.04/5.72/5.72亿元。3)医薨业务:目前公司已收购浙江医美服务机构龙头连天美，在公司管理、运营等方面的持续赋能下，连天美有望实现较快增长;未来公司将继续择机收购区域龙头医美服务机构，不断进行横向拓展，扩大业务规模。此外，公司积极布局上游医美科技、产品端，为中游赋能，同时打开长期增长空间。预计2021-2023年医美业务收入分别为6.76/11.77/17.52亿元。4)费用率:医美行业尤其是医美服务机构广告等营销投入占比相对较高，因此，随着公司不断完善医美布局，营销费用率或将逐渐上升，预计2021-2023年公司营销费用率分别为5.4%/6.0%/6.5%。此外，医美行业中医生薪酬占比也较大，加上公司计划持续收购医美机构，机构整合会导致管理费用增加，因此，未来管理费用率也将呈上升趋势，预计2021-2023年公司管理费用率分别为12.0%/12.5%/13.0%。