2021年波司登公司优势及成长空间与羽绒服市场竞争格局分析报告（26页）.pdf

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编号：43822

2021-07-02

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1、2004-2020财年公司收入/归母净利复合增速为11%/12%;我们将公司的发展简要分为三个阶段:(1)FY2007年以前:从代工业务起家，依靠设计、质量、服务、营销将主品牌“波司登”逐步做到国内羽绒服龙头品牌，2007年成功登陆港交所上市，2004-2007财年公司收入年复合增速为28%。(2)FY2007-2017 年，寻求并购机会、进入非羽绒四季化服装市场。公司2007年成立非羽绒四季化服装业务及产品开发队伍，相继推出波司登男装、童装、校服业务线，并收购杰西、邦宝等女装品牌，但难言成功:2020财年女装/多元化收入规模为9.46/1.45亿元，2011-2020财年女装/多元化业务收入

2、年复合增长率分别为4%/一16%。2007、2008财年收入下滑主要是受价格战负面影响，2009财年进入稳定增长，2008-2012财年收入年复合增速为22%;2013财年受宏观经济下行以及暖冬影响，公司及渠道库存高企，经过2013、2014两年去库存，2015财年收入降幅大幅缩窄、净利率迎拐点开始上行，同时2015财年公司提出在稳健的羽绒服业务基础上，积极推进四季化服装发展战略，主品牌波司登2016财年重回增长轨道。(3)FY2017-2020 年，聚焦主航道、主品牌。2017年公司聚焦核心品类的先发优势、提出做强羽绒服核心主业，并收缩业绩表现较差的多元化业务线。2018-2020财年公司收入年复合增长率为23%、主品牌波司登收入年复合增速达40%。

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