华测检测-精细化管理支撑盈利提升新经济驱动未来成长-210630（60页）.pdf

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编号：43687

2021-07-01

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1、收入端保持高速增长，由2006年0.69亿增长至2020年的35.68亿元,CAGR为32.56%。收入端高增长系政府、企业、消费者对质量、健康、安全、环境(QHSE)更高的追求带来检测市场空间扩容;政策放开检测行业市场竞争，推进市场化改革;公司通过自建和并购完成新的检测方向拓展和跨区域的业务布局。2019-2020年收入端增长中枢下移至10%-20%区间，系2018年开始公司发展进入精细化管理阶段，资本开支合理化管控及疫情的影响。归母净利润由2006年的0.18亿元增长到2020年的5.78亿元,CAGR为28.12%，盈利能力进入穗步提升通道。盈利能力波动受资本开支周期和运营效率共同影响，

2、总结为三段经营周期。)2006-2013年经历了资本开支驱动利润快速成长阶段;2014-2016年受高资本开支和并购资产商誉减值影响盈利能力下滑，2016年净利润负增长;32017年以来，在资本开支合理化管控和精细化管理驱动下持续提升。公司业务包含生命科学检测、工业品测试、贸易保障检测和消费品测试四大板块，其中生命科学检测和工业品测试贡献主要收入增长，2020年收入占比约70%。贸易保障业务在中国加入WTO、技术性贸易壁垒提升的环境下发展起来的，是公司早期收入占比最大的产品线。生命科学检测的业务发展受益于环保、食品行业监管趋严，同时公司持续在全国范围内布局环境和食品检测实验室，开拓政府与企业客户。工业品测试业务主要通过持续并购成长，消费品测试的发展是通过新项目和资质开拓扩大业务范围。高资本开支带动下毛利率整体趋降，2018年后精细化管理初见成效，毛利率趋稳。贸易保障检测保持高毛利率，系产品线检测项目成熟，新增资本开支较少。工业品测试、生命科学检测和消费品测试的毛利率缓慢下降，系新增的资本开支较大，受前期固定资产折旧和人员薪酬影响,拖累短期毛利率。业务的产品线较为成熟后，毛利率伴随着产能利用率提升而回升。

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