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1)腾讯网易作为一梯队龙头，其体量、产业地位、资金属性等共同决定了短期游戏带来的弹性并不大，其配置价值在于自身成长性、龙头稳定性和穿越周期的能力。经历21年初流动性驱动的行情后股价已有较大幅度回落，目前估值处于历史中枢位置，而两家公司下半年到明年的强势自研产品周期有望为其带来强劲的增长动能。2)二梯队公司亦经历大幅回调，但20年行情的支撑性仍在出清带来的集中度提升持续;内容议价能力提升在持续。而导致下跌的因素已大为改善21年行业重点产品较为分散，避免短期集中导致的激烈竞争;买量成本缓和，且21年各家通过差异化产品寻找低成本买量洼地(如吉比特)，或通过份额扩张(如三七互娱)对抗成本上升，弱化买量成本上升影响。伽马数据显示2021年Q1手游市场规模588亿，在20年超高基数下仍实现6.2%的同比增长。进入Q2，手游行业4月和5月合计行业规模365亿，同比增长9.1%。据此可以判断:1)在去年线上流量爆发背景下，今年的持续增长显示出游戏强大的付费潜力和游戏头部厂商长生命周期运营的能力;2)考虑到去年下半年相对不高的基数和新品周期推动，全年有望走出逐季增速上行的趋势。
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